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円売りポジション、2024年7月以来の高水準に BofAが日本資産のセルオフリスクを警告
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バンク・オブ・アメリカ（BofA）は最新の分析で、投機筋による円の売りポジションが2024年7月以来の水準に迫るほど積み上がっており、日本資産がセルオフ（売り浴びせ）に見舞われるリスクがあると警告した。この分析は、財務省が発表した5月の国際収支統計と6月の対内・対外証券売買契約等の状況をもとに行われた。
円売りポジションの積み上がりと海外勢の動向
BofAによると、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）における円の売りポジションは、2024年7月に記録したレベルに近づいている。また、ドル円の1年物リスクリバーサルは2022年以来初めてプラスに転じ、円安を見込む動きが強まっていることを示唆している。
同行は、円のキャリートレードが徐々に構築されており、円売りは東京時間よりも主に海外市場で主導されていると指摘。投資部門別の資金フローを見ると、海外投資家は6月に日本の債券と株式を共に売り越しており、それまでの大幅な買い越し基調から転換した。
投機的な円売りの背景
市場では、日本の財政に対する懸念や、日本銀行（日銀）の金融政策が「後手に回っている」との見方が投機的な円売りを誘発しているとBofAは分析している。市場の注目がこれらの要因に集まっていることが、円安圧力の一因となっている。
Ad一方で、日本の基礎的な国際収支は改善傾向にある。AI関連需要に支えられた輸出の力強い伸びが、デジタルサービスの赤字を相殺しつつあるという。このファンダメンタルズの改善は、円相場の下支え要因となり得る。
ショート巻き戻しの3つの誘因
BofAは、積み上がった円の売りポジションが巻き戻される（ショートカバーが起きる）可能性がある、3つの潜在的なカタリスト（きっかけ）を挙げている。
- 市場予想を上回る規模の為替介入
- AI主導で進んできた株式相場の反転
- 市場の圧力に対応した高市新政権による政策転換