米投資適格社債ファンド、週間で過去最大の71億ドル資金流出 原油高が背景

LSEGリッパーが発表したデータによると、7月22日を最終日とする週において、米国の投資適格社債ファンドおよびETF（上場投資信託）から71億ドルの純資金流出が記録された。これは週間ベースで過去最大の流出額となる。原油価格の急騰を背景としたインフレ懸念が米国債利回りを押し上げ、固定金利の社債に対する投資家のエクスポージャー削減を促した。

原油高騰が金融政策の不透明感を増幅

今月に入り、紅海でのフーシ派によるタンカー攻撃やイランに対する軍事行動への懸念から、原油価格は約40%急騰し、1バレル100ドルを突破した。この価格高騰はインフレ見通しを悪化させ、市場参加者は米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策の先行きを再評価している。

CMEグループのFedWatchツールによると、来週の連邦公開市場委員会（FOMC）での利上げの確率は、トレーダーの織り込みで約3分の1まで倍増した。これを受けた米国債の売り越しにより、指標となる10年物国債利回りは2025年1月以来の高水準に達した。

金利感応度の違いが資金フローを二分

投資適格社債は、一般的に満期が長くクーポンが低いため、ハイイールド債（高利回り社債）に比べて金利変動への感応度が高い。米国債利回りの上昇とクレジット・スプレッドの拡大が、投資適格社債市場への強い圧力となった。週間では71億ドルの純流出となったが、特に7月20日には1日として過去最大となる82億ドルの資金が引き揚げられた。

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対照的に、ハイイールド債ファンドには約5億3400万ドルの資金が流入したほか、レバレッジド・ローン・ファンドも小規模な流入を記録した。ハイイールド債はクーポンが高く満期が短い傾向があり、ローンは変動金利であるため、いずれも国債利回り上昇の影響を受けにくい特性がある。

ETFのパフォーマンスにも格差

市場の動向は主要なETFのパフォーマンスにも反映されている。

• 投資適格社債の代表的な指数に連動する「iシェアーズ iBoxx 米ドル建て投資適格社債 ETF（LQD）」は、今月に入り2.58%下落した。
• 一方、ハイイールド債に連動するETFの下落率は0.93%にとどまり、投資適格債の不振が際立った。