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UBS、ストローマンの投資判断を「買い」に引き上げ 5年ぶり強気姿勢
UBSは1日、スイスの歯科医療グループ、ストローマン（STMN.S）の投資判断を「中立」から「買い」へと引き上げ、5年間にわたる慎重な見方を転換した。同行は、収益モメンタムの改善と魅力的な株価水準を格上げの主な理由としている。
目標株価を大幅に引き上げ
UBSはストローマンの12ヶ月目標株価を、従来の90.00スイスフランから115.00スイスフランへと引き上げた。これは、前日終値の93.20スイスフランから約23%の上昇余地があることを示唆する。
UBSのアナリスト、グラハム・ドイル氏は顧客向けメモで、「過度に野心的な市場の期待」を背景に5年間慎重な評価を続けてきたが、コンセンサス予想がようやく達成可能な水準にリセットされたと指摘。「コンセンサス予想が持続的に高すぎるとはもはや考えておらず、少なくとも達成可能、あるいは上振れも可能と見ている」と述べた。
コンセンサスを上回る業績予想
UBSは、ストローマンの2026年下半期の業績について、コンセンサス予想を上回ると予測している。
Ad- 実質収益成長率: UBS予想 10.3%（コンセンサス予想 9.8%）
- 中核EBITマージン: UBS予想 26.1%（コンセンサス予想 25.7%）
さらに2027年については、上海の製造施設におけるコスト削減とオペレーショナル・レバレッジを追い風に、80ベーシスポイントのマージン拡大を見込んでいる。これは市場コンセンサスの30ベーシスポイントや、同社の中期計画である40～50ベーシスポイントを大幅に上回る水準だ。
懸念材料の後退とバリュエーション
今回の格上げは、これまで投資家の間で懸念されていた中国の数量ベース調達（VBP）政策、米国需要、運転資本といった主要なリスクが後退しつつあることも背景にある。UBSは、次回のVBPによる価格低下は10%～15%程度にとどまり、販売数量の増加と市場シェア拡大で相殺可能と分析している。
バリュエーション面では、ストローマンの株価は現在、欧州ヘルスケア株価指数に対して株価収益率（PER）で10%のプレミアムで取引されている。これは過去10年間の平均プレミアムである40%を大きく下回っており、UBSは、収益モメンタムが上向くにつれて、株価が大きく再評価される余地があると指摘している。