Story

エルニーニョ現象、直ちにソブリン格下げにはつながらず＝S&P

Jul 29, 2026By Marcus Chen, Markets & Equities Correspondent1 min read

Summary

S&Pグローバルは、エルニーニョ現象が予想を大幅に上回る深刻な事態とならない限り、それ自体がソブリン格付けの格下げを誘発する可能性は低いとの見方を示した。格付けへの影響は、自然現象による経済的混乱よりも、各国政府の財政対応に左右されると指摘している。

Text size

Background

S&Pグローバルは、現在発生しているエルニーニョ現象について、それ自体が直ちにソブリン格付けの格下げを引き起こす可能性は低いとの見解を示した。ただし、気象現象が予想を大幅に上回る規模になった場合や、各国政府が高コストな支援策を講じた場合はこの限りではないとしている。

S&Pのラテンアメリカ担当主席格付けアナリストであるジョイディープ・ムカジー氏は、格付けへの影響は、エルニーニョ現象がもたらす干ばつや洪水といった経済的混乱の規模だけでなく、それに対する政策当局の対応次第だと指摘した。

同氏は、「経済活動の混乱が半年から1年で回復すると想定される場合、格付けはその種のストレスに耐えられるはずだ」と述べる。格付けの動向を左右する決定的な要因は、むしろ被災国政府の政策対応にあるという。

例えば、影響を受けた人々を支援するための小規模な財政出動であれば問題は小さい。しかし、電気料金や燃料価格の統制といった広範な措置に踏み切れば、追加的な財政的圧力が生じ、「自然現象による混乱だけでなく、財政問題が派生することになる」とムカジー氏は警告した。

各国政府は、経済的コストの一部を家計や企業に吸収させるか、あるいは公的支出の拡大や財政赤字、借入の増加を通じて政府自身がより大きな負担を負うかの選択を迫られる。「政策対応がここでの鍵となる」とムカジー氏は強調する。

また、同氏は為替相場の柔軟性も重要な要素だと指摘した。

変動為替相場制の国: コロンビアやペルーのように、経済への影響が「相当なもの」になる可能性がありながらも、変動相場制を持つ国は気象関連のショックを吸収しやすい。
自国通貨を持たない国: エクアドルのようなドル化経済では、ショック発生後に競争力を維持するための政策手段が限られる。

現時点では、S&Pはエルニーニョ現象が大規模な格下げの波を引き起こすとは予想していない。しかし、現象の規模については依然として不確実性が高いと付け加えた。