S&Pは競争激化を理由にケーブル・ワンの格付けを「B+」に引き下げた。

S&Pグローバル・レーティングは、ケーブル・ワン（NYSE: CABO）の格付けを「BB-」から「B+」に引き下げました。これは、激しい競争の中で同社のブロードバンド市場における地位が根本的に弱体化していることを理由としています。また、S&Pは同社に対する「ネガティブ」な信用監視を維持し、現在進行中の買収完了後にさらなる格下げの可能性を示唆しています。

格付け措置の説明

今回の格下げは、光ファイバーによる家庭向けインターネット接続（FTTH）および固定無線アクセス（FWA）の競合他社からの継続的な圧力によるものであり、S&Pはこれがケーブル・ワンの収益性と信用指標を低下させていると指摘しています。これは、同社のこれまでの強固な市場地位にとって大きな脅威となります。

「ネガティブ」な信用監視は、ケーブル・ワンが計画しているメガ・ブロードバンド・コミュニケーションズ・インベストメンツ（MBI）の買収に関連しています。S&Pは、10月1日に完了予定のこの取引が完了すれば、格付けがさらに1段階引き下げられ「B」になる可能性があると述べています。

競争上の逆風と財務指標

ケーブルワンの高収益ビジネスモデルは、低価格の代替サービスからの大きな脅威に直面しています。S&Pの分析によると、同社は現在、サービス提供エリアにおいて光ファイバーネットワークの重複率が60%を超えています。一方、固定無線プロバイダーは月額約50ドルのプランを提供しており、ケーブルワンのユーザー1人当たりの平均収益約80ドルを大幅に下回っています。

こうした圧力は既に業績に影響を与えています。S&Pは、以下の主要指標を指摘しています。

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• 上半期のEBITDAは前年同期比で11.8%減少しました。
• 過去12ヶ月間の負債比率は約4.0倍と高水準を維持しています。

住宅向けブロードバンド普及率は、前年の33.5%から2028年までに約28%まで低下すると予測されています。

ケーブルワンは加入者減少対策としてプロモーション価格を導入していますが、S&Pのアナリストは、これらの割引が中期的に平均収益とブロードバンド事業全体の収益性をさらに圧迫すると予想しています。

MBI買収と債務見通し

MBIの買収は、新たな財務リスク要因となります。S&Pは、合併後の企業のレバレッジ比率が5.0倍をわずかに上回ると予測しています。また、両社とも第2四半期のEBITDAが大幅に減少したことを受け、ケーブルワンの通期利益は10～11%、MBIは15～16%減少すると予測しています。

ケーブル・ワンは、目先の経営上の逆風に加え、2028年に満期を迎える約23億ドルの債務を抱えるという、重大な資本構成上の課題にも直面している。同社は今月初め、リボルビング信用枠から7億ドルを引き出しており、S&Pは、MBIとの取引完了後も借り換えリスクが高いままであれば、ネガティブ・クレジット・ウォッチが延長される可能性があると指摘している。