S&P, 경쟁 심화로 케이블 원(Cable One) 신용등급을 'B+'로 하향 조정

S&P 글로벌 레이팅스는 치열한 경쟁 속에서 광대역 통신 사업자인 케이블 원(Cable One Inc., NYSE: CABO)의 시장 지위가 근본적으로 약화되고 있다는 점을 지적하며 신용 등급을 'BB-'에서 'B+'로 하향 조정했습니다. 또한, S&P는 케이블 원의 '부정적' 신용 등급 관찰 대상(Credit Watch)을 유지하며, 향후 진행될 인수 거래 완료 시 추가 등급 하향 조정 가능성을 시사했습니다.

등급 조정 설명

이번 등급 하향 조정은 FTTH(광섬유가집) 및 FWA(고정 무선 접속) 경쟁업체들의 지속적인 압력으로 인해 케이블 원의 수익성과 재무 지표가 악화되고 있음을 반영합니다. 이는 케이블 원의 기존 견고한 시장 지위에 상당한 위협이 되고 있습니다.

'부정적' 신용 등급 관찰 대상은 케이블 원의 메가 브로드밴드 커뮤니케이션즈 인베스트먼트(MBI) 인수 계획과 관련이 있습니다. S&P는 10월 1일 완료 예정인 이번 거래가 최종 확정되면 등급이 'B'까지 추가 하향 조정될 수 있다고 밝혔습니다.

경쟁 심화 및 재무 지표

케이블 원(Cable One)의 고마진 비즈니스 모델은 저가 대안 업체들의 등장으로 상당한 위협에 직면해 있습니다. S&P의 분석에 따르면, 현재 케이블 원의 서비스 지역에서 광섬유 네트워크가 60% 이상 중복되고 있습니다. 한편, 고정 무선 통신 사업자들은 월 50달러 내외의 요금제를 제공하여 케이블 원의 사용자당 평균 수익(ARPU)인 약 80달러를 크게 낮추고 있습니다.

이러한 압력은 이미 재무 실적에 영향을 미쳤습니다. S&P는 다음과 같은 주요 수치를 강조했습니다.

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• 상반기 EBITDA는 전년 동기 대비 11.8% 감소했습니다.
• 지난 12개월 동안 부채비율은 약 4.0배로 높은 수준을 유지했습니다.
• 주거용 광대역 보급률은 전년도 33.5%에서 2028년까지 약 28%로 하락할 것으로 예상됩니다.

케이블 원(Cable One)은 가입자 이탈을 막기 위해 프로모션 가격을 도입했지만, S&P 분석가들은 이러한 할인이 중기적으로 평균 매출과 전반적인 광대역 수익성을 더욱 악화시킬 것으로 예상합니다.

MBI 인수 및 부채 전망

다가오는 MBI 인수는 또 다른 재정적 위험을 야기합니다. S&P는 합병 회사의 부채비율이 거래 후 5.0배를 약간 웃도는 수준으로 증가할 것으로 예상합니다. 또한 S&P는 케이블 원과 MBI 모두 2분기 EBITDA가 크게 감소함에 따라 연간 순이익이 10%~11%, 15%~16% 감소할 것으로 전망합니다.

케이블 원은 당면한 운영상의 어려움 외에도 2028년에 만기가 도래하는 약 23억 달러 규모의 부채로 인해 상당한 자본 구조적 문제에 직면해 있습니다. 이 회사는 이달 초 회전 신용 한도에서 7억 달러를 인출했으며, S&P는 MBI 인수 거래가 완료된 후에도 차환 위험이 높은 상태로 유지될 경우 부정적 신용 등급 전망이 연장될 수 있다고 지적했습니다.