ソイテックの投資判断、ケプラーが「買い」に引き上げ 事業好転を評価

証券会社ケプラー・シュブルーは、フランスの半導体材料メーカーであるソイテック（Soitec）の投資判断を「ホールド」から「買い」に引き上げた。事業の好転が予想を上回るペースで進んでいることを主な理由としている。

投資判断引き上げの背景

ケプラーは、ソイテックの目標株価を従来の160ユーロから150ユーロへ引き下げた。しかし、ここ2ヶ月間の株価の大幅な調整を受け、バリュエーション（株価評価）がより魅力的な水準に戻ったことが、今回の投資判断引き上げにつながったと説明している。

また、同社はソイテックの2027年度以降の利益率が大幅に向上するとの見通しも示した。

事業部門別の見通し改善

今回の格上げは、主要な事業部門における見通しの改善を反映したものだ。特にフォトニクスSOIとRF-SOIの両事業でポジティブな変化が見られる。

Photonics-SOI事業の加速

フォトニクスSOI（Silicon-On-Insulator）事業は、成長見通しと事業の視認性が大幅に向上している。ケプラーは、旺盛な需要と迅速な生産能力拡大に支えられ、2027年度の売上高が172%増の2億9000万ドルに達すると予測。さらに、2027年度から2031年度にかけて年平均成長率（CAGR）50%以上で拡大し、2031年度には売上高が6億ドルに達するとの長期的な見方を示した。

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RF-SOI事業の底打ち

RF-SOI事業は、従来予想より早く底打ちしつつあると分析されている。2027年度第1四半期には、ファウンドリ顧客の在庫が30万枚減少し170万枚となった。この在庫調整の進展により、2027年度半ばには正常な在庫水準に戻る可能性があり、同年度の売上減少は小幅にとどまるとみられている。

業績予想を上方修正

ケプラーは、これらの事業見通しを反映し、ソイテックの業績予想を修正した。主な修正点は以下の通り。

• 売上高予想: 2027年度分を14.2%、2028年度分を10.4%それぞれ引き上げ。
• 調整後EBIT（利払い・税引き前利益）予想: 2027年度分を27%、2028年度分を54.2%それぞれ引き上げ。

一方で、調整後EPS（1株当たり利益）予想については、2027年度分を引き下げ（下げ幅は非公表）、2028年度分は55.4%引き下げた。