予測市場が米国株市場に進出、規制当局の監視対象に

選挙からスポーツイベントまであらゆるものに賭けられることで注目を集めた予測市場は、テスラやアップルといった米国の大手企業の業績に賭ける市場へと拡大している。ロイター通信が独立系データに基づいて報じたところによると、この拡大は、従来の市場監督や投資家保護規則の枠外で運営される投機的な証券取引の場を生み出すとして、規制当局や法律専門家から大きな懸念を引き起こしている。

株式投資の新たな場

ブロックチェーン調査会社Alliumの分析によると、国際プラットフォームPolymarketは昨年10月に個別株市場を開設して以来、約31,000の株式関連市場で2億2,000万ドルを超える賭け金を投じている。そのうち約60%は個別株の価格変動に連動しており、Nvidia、Alphabet、Apple、Teslaが特に人気を集めている。

これらのプラットフォームでは、トレーダーは特定の日付までに特定の株価や指数が目標価格に達するかどうかを「イエス」または「ノー」で賭けることができます。Polymarketは直接的な株式投資を提供していますが、米国を拠点とするKalshiプラットフォームは、指数や企業の「主要業績評価指標」（KPI）（iPhoneの発売台数やテスラの納車台数など）に関する約2,500の市場を提供しています。これらのプラットフォームは、株式市場全体に比べればまだ規模は小さいものの、個人投資家と機関投資家の両方に対し、代替的なヘッジツールとして売り込んでいます。

投資家保護と監督に関する懸念

こうした株式連動型予測市場の成長は、規制監督の欠如に対する懸念を引き起こしています。法律専門家は、これらの商品は規制された取引所と同等の保護を提供しておらず、原資産となる株式の取引に影響を与えるために利用される可能性があると警告しています。 「これは市場構造における新たなフロンティアです。まさに革命的なイノベーションと言えるでしょう」と、ヴァンダービルト大学ロースクールのイェシャ・ヤダブ准教授はロイター通信に語り、監視機関は「迅速かつ創造的に」対応すべきだと付け加えた。

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ポリマーケット・インターナショナルなどのプラットフォームがオフショアの法的構造を採用していることが懸念をさらに高めている。こうしたプラットフォームは、米国の規制当局の直接的な管轄外に置かれている。ジョージタウン大学のジェームズ・エンジェル金融学教授はロイター通信に対し、この透明性の欠如は「米国の規制当局が悪夢を見るような事態だ」と述べた。ポリマーケットとカルシはともに、不正行為を監視し、当局に協力していると表明している。

規制の綱引き

重要な問題は、米国のどの機関が主要な管轄権を持つべきかということだ。商品先物取引委員会（CFTC）は、これらの商品をデリバティブとみなし、監督権限を主張している。しかし、特に単一銘柄に連動する契約は一般的に証券ベース・スワップ（SBS）とみなされ、SECの管轄下にあることから、SECの介入を求める声が高まっている。

6月、両機関は共同で、こうした新たなイベント契約の規制方法について一般からの意見を募った。消費者団体や従来の金融機関は、証券市場の監視に関する専門知識を持つSECの方が適任だと主張している。非営利団体ベター・マーケッツに所属する元SEC職員のベン・シフリン氏はロイター通信に対し、「こうしたKPI（重要業績評価指標）でも、株式と同様にインサイダー取引が行われる可能性は十分にある」と述べ、こうした不正を取り締まるのは「SECの仕事だ」と付け加えた。