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パイパー・サンドラー、国際石油株のカバレッジを開始 シェブロンを最上位推奨
Summary
パイパー・サンドラーは国際統合石油セクターのカバレッジを開始し、シェブロンを唯一の「オーバーウエート」と評価した。同社は、下流部門が上流部門よりも好調に推移すると見ており、ブレント原油価格は来年にかけて平均80ドル前後で推移すると予測している。
投資銀行のパイパー・サンドラーは、国際統合石油セクターのカバレッジを新たに開始し、業界全体に対して概ね「中立」の見方を示した。その中で、シェブロン（CVX）を唯一の「オーバーウエート」とし、BP、シェル、トタルエナジーズ、エクソンモービルについては「中立」の投資判断とした。
シェブロンを「オーバーウエート」に選定
パイパー・サンドラーがシェブロンをセクター内の最上位推奨銘柄とした背景には、株価評価の是正ポテンシャルがある。同行によると、過去12ヶ月でシェブロンの株価の重しとなっていた2つの大きな懸念材料が解消されたという。
- ヘスとの係争解決: シェブロンに有利な形で決着した。
- テンギスFGP拡張メガプロジェクトの完了: 大規模プロジェクトが完了した。
同行は、今後数年間にわたる魅力的なキャッシュフロー創出プロファイルを考慮すると、シェブロンの株価評価は、EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）に対する企業価値の倍率で、現在のエクソンモービルに対する約1.0倍のディスカウントから、過去の平均である約0.5倍のディスカウント水準に回帰する可能性があると分析している。
Ad市場見通しと背景
パイパー・サンドラーは、地政学的紛争による供給途絶がなければ供給は十分であるとし、ブレント原油価格は来年にかけて平均1バレルあたり約80ドルで推移すると予測している。また、精製マージン（クラックスプレッド）の強さは来年まで持続するとの見方を示した。
この見通しに基づき、同行は上流（探査・生産）部門よりも下流（精製・販売）部門に有利な事業環境が続くと指摘。特に中間留分を中心に、精製品の供給が施設閉鎖や損傷により深刻に逼迫している点を強調した。同行の2026年および2027年のEBITDA予想は、市場コンセンサスをそれぞれ約15%、16%上回っている。