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ノルウェー政府系ファンド、米国債の保有大幅削減を提案
世界最大級の政府系ファンド（SWF）を運用するノルウェー銀行インベストメント・マネジメント（NBIM）は、債券ポートフォリオの構成を大幅に見直し、米国債の保有を大幅に削減する案をノルウェー財務省に提出した。今週公開された書簡によると、この変更はリターンの向上を目的としている。
提案の概要
NBIMは、債券ベンチマーク指数に占める国債の比率を現在の70%から50%に引き下げることを推奨している。この変更により最も大きな影響を受けるのが、最大の保有資産である米国債だ。ロイターの試算によると、この提案が実行されれば、6月末時点で約2150億ドルあった米国債の保有額から、約800億ドルが削減されることになる。
NBIMのニコライ・タンゲンCEOとノルウェー銀行のイダ・ウォルデン・バケ総裁は連名の書簡で、「国債の比率を50%としても、金融市場の混乱期を含め、流動性のニーズをカバーするには十分だ」と説明している。NBIMは、財務省からの返答を待つとし、いかなる変更も市場への影響や取引コストを抑えるために段階的に実施する方針を示した。
ポートフォリオ配分の変更案
提案では、国債の比率を減らす一方で、モーゲージ担保証券（MBS）などの政府以外の債券への投資を増やすことで、分散を改善し、リスクプレミアムへのエクスポージャーを高めるとしている。具体的な構成比の変更案は以下の通り。
Ad- 米国債: 34.1% → 21.9%
- ユーロ圏国債: 16.8% → 14.1%
- 日本国債: 4.6% → 7.4%
- 英国債: 4.2%（変更なし）
注目すべきは、米国債への配分が大幅に減少する一方で、米国の非政府債への配分が16.2%から27.6%へと急増する点だ。これにより、債券ポートフォリオ全体に占める米ドルの比率は52.9%から52.5%へとわずかに減少するにとどまり、ドル離れではなく、ドル建て資産内でのリバランスであることが示唆される。
市場への影響と背景
運用資産2.3兆ドルを誇るノルウェーの政府系ファンドは、世界の全上場企業の約1.5%を保有しており、その投資判断は市場全体に影響を及ぼす可能性がある。今回の提案は、インフレ上昇と政府債務の増大を背景に国債市場が不安定化する中で行われた。
また、NBIMは別の書簡で、一部の米ハイテク巨大企業への集中リスクを軽減するため、非上場資産への投資を増やすことも検討していると述べている。