ナイキ株、中国戦略の賭けで急落 「割安」か「罠」か

スポーツ用品大手のナイキ（NKE）が、重要市場である中国での大胆な戦略転換を背景に株価の低迷に苦しんでいる。投資家の間では、現在の株価が絶好の買い場を提供する「割安株」なのか、さらなる下落を招く「バリュートラップ」なのかで見方が大きく分かれている。

中国市場での大きな賭け

ナイキは現在、第3の市場である中国（2026年度売上高58.5億ドル）で、流通網の大規模な見直しという大きな賭けに出ている。同社は、主要なオンライン販売パートナーであったTopsportsおよびPou Shengとの契約を2027年1月1日付で終了する計画だ。Investing.comによると、これにより約7億5000万ドルの収益が失われる見込みで、これは中国事業の約9.5%に相当する。

この動きは、すでに8四半期連続で減収となっている中国事業の立て直しを狙ったものだ。短期的な売上を犠牲にしてでも、ブランドの価格決定力を守り、長期的な収益性を確保する狙いがある。しかし、シティグループのアナリストはこの戦略を「極端な動き」であり、「相当な実行リスク」を伴うと指摘している。

競合アディダスが漁夫の利

ナイキが中国で苦戦する一方、最大のライバルであるアディダス（ADDYY）はその恩恵を直接受けている。アディダスは2026年第1四半期に、中国で通貨変動の影響を除いた実質ベースで17%の増収を記録した。アナリストは、ナイキの中国市場からの部分的な後退がアディダスにとって最大の追い風になっていると分析している。

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株価のパフォーマンスも対照的だ。ナイキの株価が年初来で34.84%下落しているのに対し、アディダスの下落率は7.51%にとどまっている。この差は、市場がナイキの中国戦略に対して抱く懸念の大きさを物語っている。

分かれる市場の見方

現在のナイキの株価を巡っては、強気派と弱気派の意見が対立している。強気派は、株価が52週高値の半分以下で取引されており、「非常に割安」だと主張する。InvestingProの公正価値評価では34%の上昇余地があるとされ、バーンスタインは目標株価を68ドルに設定している。

一方、弱気派はテクニカル指標が全ての期間で「強い売り」シグナルを発している点を警戒。アナリストの投資判断も「買い」が12件に対し、「中立」が25件、「売り」が2件と、慎重な見方が大勢を占める。市場は、中国戦略の成果が具体的に現れるのを待つ「様子見」の姿勢を強めており、不透明感が払拭されるのは早くとも2027年1月以降になるとみられる。