หุ้น Nike: เดิมพันครั้งใหญ่ในจีน เสี่ยงเป็น 'กับดักมูลค่า' หรือโอกาสช้อนซื้อครั้งสำคัญ

ราคาหุ้นของ Nike (NKE) ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ โดยเผชิญกับแรงกดดันจากการปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งใหญ่ในตลาดจีน ซึ่งเป็นตลาดที่ใหญ่เป็นอันดับสามของบริษัท ทำให้นักลงทุนต่างจับตามองว่าสถานการณ์ปัจจุบันเป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้นที่ราคาต่ำกว่ามูลค่า (Deep Value) หรือเป็นเพียงกับดักมูลค่า (Value Trap) ที่อาจสร้างความเสียหายได้

เดิมพันครั้งใหญ่ในตลาดจีน

Nike กำลังดำเนินการปรับโครงสร้างช่องทางการจัดจำหน่ายในประเทศจีนครั้งสำคัญ โดยมีเป้าหมายเพื่อควบคุมราคาและรักษาภาพลักษณ์ของแบรนด์ในระยะยาว แม้จะต้องแลกมาด้วยปริมาณยอดขายที่ลดลงในระยะสั้นก็ตาม

การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญคือการยุติสิทธิ์การจัดจำหน่ายออนไลน์กับพันธมิตรรายใหญ่อย่าง Topsports และ Pou Sheng ซึ่งจะมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 มกราคม 2027 การตัดสินใจดังกล่าวคาดว่าจะส่งผลกระทบต่อรายได้ประมาณ 750 ล้านดอลลาร์ หรือคิดเป็น 9.5% ของยอดขายในจีน ทั้งนี้ ยอดขายในจีนของ Nike ลดลงติดต่อกันมาแล้วถึง 8 ไตรมาส

ซิตี้ (Citi) ได้ให้ความเห็นต่อการเคลื่อนไหวนี้ว่าเป็น "การเปลี่ยนแปลงที่รุนแรง" และมีความ "เสี่ยงในการดำเนินงานอย่างมาก"

ผลกระทบต่อราคาหุ้นและคู่แข่ง

ณ สิ้นเดือนกรกฎาคม 2026 ราคาหุ้น Nike อยู่ที่ $41.70 ซึ่งสูงกว่าจุดต่ำสุดในรอบ 52 สัปดาห์ที่ $40.00 เพียง 4.3% และปรับตัวลดลงมาแล้วถึง -34.84% นับตั้งแต่ต้นปี (YTD) ในทางตรงกันข้าม หุ้นของคู่แข่งอย่าง Adidas (ADDYY) กลับทำผลงานได้ดีกว่ามาก โดยปรับตัวลดลงเพียง -7.51% YTD

นักวิเคราะห์หลายรายรวมถึงซิตี้ชี้ว่า Adidas เป็นผู้ที่ได้รับประโยชน์โดยตรงจากการถอยทัพของ Nike ในตลาดจีน โดย Adidas รายงานการเติบโตของยอดขายในจีนที่ 17% ในไตรมาสแรกของปี 2026 (เมื่อคำนวณแบบสกุลเงินคงที่) ซึ่งสวนทางกับสถานการณ์ของ Nike อย่างสิ้นเชิง

Ad

มุมมองสองขั้ว: โอกาสหรือกับดัก

สถานการณ์ของ Nike ทำให้เกิดมุมมองที่แตกต่างกันอย่างชัดเจนในหมู่นักลงทุน

มุมมองบวก (Bull Case)

• ราคาต่ำกว่ามูลค่า: นักลงทุนกลุ่มนี้มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ โดย InvestingPro ประเมินมูลค่ายุติธรรม (Fair Value) ไว้ที่ $57.88 ซึ่งมีส่วนต่าง (upside) ถึง 34% ขณะที่ Bernstein ให้ราคาเป้าหมายที่ $68
• กลยุทธ์ระยะยาว: การปรับโครงสร้างมีเป้าหมายเพื่อสร้างอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีต่อสุขภาพมากขึ้นในระยะยาว ซึ่งสะท้อนให้เห็นจากการที่อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวเล็กน้อยในปีงบประมาณ 2026

มุมมองลบ (Bear Case)

• สัญญาณทางเทคนิค: สัญญาณทางเทคนิคในทุกกรอบเวลา ตั้งแต่รายนาทีไปจนถึงรายเดือน ล้วนชี้ไปในทิศทาง "สัญญาณขายที่แข็งแกร่ง" (Strong Sell)
• อุปสรรคในจีน: คาดการณ์ว่ารายได้ในจีนจะยังคงเผชิญกับปัจจัยลบต่อไปอีก ก่อนที่จะเริ่มฟื้นตัว โดยมีการประเมินว่ายอดขายอาจลดลงถึง 10% ในช่วงครึ่งหลังของปี
• ความเห็นนักวิเคราะห์: ฉันทามติของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงระมัดระวัง โดยมีคำแนะนำ "ถือ" (Hold) 25 ราย และ "ขาย" (Sell) 2 ราย เทียบกับคำแนะนำ "ซื้อ" (Buy) เพียง 12 ราย

นักลงทุนยังคงอยู่ในภาวะ "รอดูผลงาน" (show me mode) ต่อกลยุทธ์ของ CEO Elliott Hill และความชัดเจนเกี่ยวกับทิศทางในตลาดจีนน่าจะปรากฏขึ้นหลังเดือนมกราคม 2027 เป็นต้นไป ซึ่งแนวรับสำคัญที่ $40.00 จะเป็นด่านสุดท้ายที่ต้องจับตาอย่างใกล้ชิด