Story
モルガン・スタンレー、FRB議長のタカ派発言後も金利据え置きを予想
モルガン・スタンレーは、ジャクソンホール会議でのケビン・ウォルシュ米連邦準備制度理事会（FRB）議長のタカ派的な発言があったものの、FRBは政策金利を据え置くとの見方を示した。同行のアナリストは、次回の金融政策決定は今後のインフレ指標に左右されると分析している。
タカ派発言の背景
ウォルシュ議長はジャクソンホールでの講演で、過去12カ月および6カ月のインフレ動向を重視する姿勢を強調した。モルガン・スタンレーによると、これは主に今年前半に見られたコアインフレの加速を反映したものであり、必ずしも将来の利上げを示唆するものではないという。
同行は、議長のタカ派的なトーンは、差し迫った利上げサイクルを示唆するよりも、政策の選択肢を確保する意図があった可能性が高いと指摘。また、ウォルシュ議長が示した悲観的なインフレ見通しは、連邦公開市場委員会（FOMC）内で必ずしも広く共有されているわけではない可能性があるとしている。
鍵を握るインフレデータ
モルガン・スタンレーは、FRBが金利据え置きを決定する根拠として、今後のインフレデータが落ち着いた内容になると予測している。具体的には、8月のコア消費者物価指数（CPI）が前月比0.23%の上昇、コア個人消費支出（PCE）価格指数が前月比0.20%程度の上昇になると予想している。
Adこれらの数値が実現すれば、FRBが利上げを急がない姿勢を裏付ける十分な材料になると見られている。市場参加者にとって、これらのインフレ指標はFRBの次の一手を占う上で極めて重要となる。
PCE価格指数の下方修正も据え置きを後押し
さらに、年次改定によるPCE価格指数の下方修正も、FRBが忍耐強い姿勢を維持する一因になるとモルガン・スタンレーは分析する。同行の予測では、2026年初頭のソフトウェア関連のデータ更新を主因として、コアPCE価格指数の12カ月上昇率が現在の3.3%から3.1%程度に引き下げられる可能性があるという。
この下方修正は、インフレ圧力が当初考えられていたよりも緩やかであることを示唆し、FRBに追加の利上げを見送るためのさらなる理由を提供する可能性がある。