มอร์แกน สแตนลีย์คาดเฟดคงดอกเบี้ย สวนทางสัญญาณเข้มงวดของประธานเฟด

นักวิเคราะห์จากมอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) ประเมินว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมครั้งถัดไป แม้ว่าสุนทรพจน์ของนายเควิน วอร์ช ประธานเฟด ณ การประชุมที่แจ็กสันโฮล จะมีเนื้อหาในเชิงรุก (Hawkish) ก็ตาม โดยทางธนาคารเชื่อว่าทิศทางของข้อมูลเงินเฟ้อจะเป็นปัจจัยชี้ขาดการตัดสินใจของเฟด

ข้อมูลเงินเฟ้อเป็นตัวกำหนดทิศทาง

มอร์แกน สแตนลีย์คาดการณ์ว่าตัวเลขเงินเฟ้อจะอยู่ในระดับที่สนับสนุนให้เฟดชะลอการตัดสินใจขึ้นดอกเบี้ย โดยมีประมาณการที่สำคัญดังนี้

• ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เดือนสิงหาคม: คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.23% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า
• ดัชนีรายจ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลพื้นฐาน (Core PCE) เดือนสิงหาคม: คาดว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 0.20% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า

นักวิเคราะห์ระบุว่าตัวเลขเหล่านี้จะช่วยเสริมเหตุผลให้เฟดยังคงนโยบายการเงินในระดับปัจจุบันต่อไป นอกจากนี้ การปรับลดตัวเลขคาดการณ์เงินเฟ้อ PCE ประจำปีที่คาดว่าจะเกิดขึ้น อาจเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้เฟดมีความอดทนมากขึ้น

การตีความสุนทรพจน์ประธานเฟด

Ad

มอร์แกน สแตนลีย์มองว่าการประเมินเงินเฟ้อของนายวอร์ชที่แจ็กสันโฮลนั้น เน้นไปที่มาตรวัดแบบ 12 เดือน และ 6 เดือน ซึ่งส่วนใหญ่สะท้อนถึงการเร่งตัวของเงินเฟ้อที่เกิดขึ้นไปแล้วในช่วงต้นปี และภาพรวมเงินเฟ้อในแง่ลบที่ประธานเฟดนำเสนอนั้น อาจไม่ใช่ฉันทามติของคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ทั้งหมด

ทางธนาคารยังชี้ให้เห็นว่า การปรับปรุงข้อมูล PCE ประจำปีอาจทำให้ตัวเลข Core PCE รอบ 12 เดือนลดลงจาก 3.3% เหลือประมาณ 3.1% โดยการปรับลดดังกล่าวคาดว่าจะมาจากการอัปเดตข้อมูลในหมวดซอฟต์แวร์เป็นหลัก ดังนั้น ท่าทีที่เข้มงวดของนายวอร์ชจึงน่าจะเป็นความตั้งใจที่จะ "รักษาทางเลือกในการดำเนินนโยบาย" (preserve optionality) มากกว่าที่จะส่งสัญญาณถึงการเริ่มต้นวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

นัยยะต่อนักลงทุน

มุมมองของมอร์แกน สแตนลีย์ตอกย้ำว่าการตัดสินใจของเฟดจะขึ้นอยู่กับข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาใหม่ (data-dependent) เป็นอย่างมาก สำหรับนักลงทุน นี่หมายความว่าตลาดจะยังคงมีความอ่อนไหวสูงต่อรายงานข้อมูลเงินเฟ้อและการจ้างงานในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งจะเป็นตัวกำหนดทิศทางนโยบายการเงินและบรรยากาศการลงทุนในระยะสั้น