JPモルガン、アングロ・アメリカンを「ネガティブ・カタリスト・ウォッチ」に指定 第2四半期報告を前に

JPモルガンは、資源大手アングロ・アメリカンについて、7月23日に予定されている第2四半期生産報告を前に「ネガティブ・カタリスト・ウォッチ」に指定した。同行は、決算発表に向けてコストリスクが高まっていることを指摘し、同社株に対する「アンダーウェイト」の投資判断を再表明した。

## 業績見通しと懸念材料

JPモルガンは、アングロ・アメリカンの2026年上半期のEBITDA（利払い・税・償却前利益）を38億ドルと予測しており、これはブルームバーグがまとめた市場コンセンサスの40億ドルを6%下回る水準だ。この背景には複数の要因があるとしている。

• 鉄鉱石の実現価格の低迷
• ダイヤモンド事業（デビアス）の不振：デビアス部門では、市況の弱さから2億1700万ドルのEBITDA損失を予想。
• グループ全体のコストインフレ：特に、ミナスリオ鉄鉱山のブラジル-中国間の輸送運賃が第2四半期に1トンあたり約15ドル上昇したことを指摘している。

さらに、アナリストはチリのコジャワシ銅山における淡水化プラントの稼働停止に関する最新情報が「テールリスクを伴う」と記述。長期化すれば銅の回収率に影響が及ぶ可能性があるとの見方を示した。

## 鉱業セクター全体への見方

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JPモルガンは、今年3月以降、欧州の総合鉱業セクターへのエクスポージャーを減らすことを推奨してきた。エネルギー価格のショックが、経済成長の鈍化、金属価格の下落、そして鉱業会社のコストインフレを通じて吸収されると予測していたためだ。

同行の「銅価格が1トン＝1万ドルを割り込むまで暴落する」という中心的なシナリオは実現しなかったものの、鉱業・金属セクターは3月以降、MSCIヨーロッパ指数を7%、6月以降では20%アンダーパフォームしていると指摘した。

## 他の鉱業大手への評価

JPモルガンは、同セクターの他の主要企業についても見解を示している。

• グレンコア：アフリカの銅事業における硫酸コストの上昇などを理由に、投資判断を「ニュートラル」に据え置いた。
• リオ・ティント：「ニュートラル」を維持。株価下落により「バリュー候補として浮上している」としつつも、第2四半期のコスト影響については慎重な姿勢を崩していない。
• クンバ・アイアン・オア：2月以降の株価約25%下落を受け、投資判断を「ニュートラル」に引き上げた。