摩根大通将英美资源集团列入负面催化剂观察名单，预警二季度业绩风险

摩根大通（JPMorgan）在矿业巨头英美资源集团（Anglo American）于7月23日发布第二季度生产报告前，将其置于“负面催化剂观察名单”，并重申了对该股的“减持”（Underweight）评级。该行指出，在业绩公布前，英美资源集团面临着显著的成本风险。

业绩预期低于市场共识

摩根大通预测，英美资源集团上半年的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为38亿美元，比彭博社统计的市场共识预期40亿美元低了6%。该行认为，业绩不及预期的背后有几个关键因素：

• 铁矿石价格实现情况疲软。
• 钻石业务盈利能力不佳，预计戴比尔斯（De Beers）将录得2.17亿美元的EBITDA亏损。
• 集团面临普遍的成本通胀压力。
• 具体而言，其米纳斯里奥（Minas Rio）项目的巴西-中国航线运费在第二季度每吨上涨了约15美元。

行业背景与特定风险

摩根大通自今年3月以来一直建议减持欧洲多元化矿业公司的股票。该行当时预计，能源价格冲击将通过经济增长放缓、金属价格下跌和矿商成本通胀等方式被市场消化。报告指出，尽管其“铜价跌破10,000美元/吨的核心论点并未实现”，但矿业和金属板块自3月以来仍跑输MSCI欧洲指数7%，自6月以来更是跑输20%。

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分析师还特别指出，科拉瓦西（Collahuasi）铜矿海水淡化厂的停运更新带来了“尾部风险”。报告写道，“长时间的停运将对铜的回收率产生影响”。

对其他矿业公司的看法

在行业其他公司方面，摩根大通维持了对嘉能可（Glencore）的“中性”评级，并指出其在非洲的铜业务面临硫酸成本上涨三倍多的风险。力拓（Rio Tinto）同样被维持在“中性”评级，分析师认为其股价已“成为一个价值候选者”，但仍对其第二季度的成本影响持谨慎态度。

与此同时，在股价自2月份以来下跌约25%后，摩根大通将昆巴铁矿（Kumba Iron Ore）的评级上调至“中性”。