摩根大通示警英美資源集團 財報前列入負面催化劑觀察名單

摩根大通 (JPMorgan) 在礦業巨擘英美資源集團 (Anglo American) 將於 7 月 23 日公布第二季生產報告前，將其列入「負面催化劑觀察名單」(Negative Catalyst Watch)，並重申其「減持」(Underweight) 評級，主要理由是財報發布前夕成本風險升高。

獲利預測低於市場共識

摩根大通預估，英美資源集團上半年稅前息前折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 為 38 億美元，較彭博社統計的市場共識 40 億美元低了 6%。

該行分析師指出，獲利預測落後的主因包含多項因素：

• 鐵礦石的價格實現較弱。
• 旗下鑽石業務戴比爾斯 (De Beers) 獲利疲軟。
• 集團普遍面臨成本通膨壓力。

具體而言，摩根大通指出，其 Minas Rio 礦區的巴西至中國貨運費率在第二季每噸上漲了約 15 美元。此外，該行也示警鑽石市場的拖累，預估在市況不佳的情況下，戴比爾斯將出現 2.17 億美元的 EBITDA 虧損。

特定營運風險引發擔憂

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報告中特別提到，智利 Collahuasi 銅礦海水淡化廠的停運更新「帶有尾部風險」。分析師寫道，「長時間的停運將對銅的回收率產生影響。」

此外，該行也注意到，英美資源集團將原先銷往中東的貨物轉向歐洲和中國，「可能會面臨較低的價格」，這也對其營收構成潛在壓力。

礦業類股整體承壓

摩根大通自今年三月以來，一直建議減持歐洲多元化礦業公司的曝險。當時該行預期，能源價格衝擊將透過經濟成長放緩、金屬價格下跌及礦商成本通膨等方式被市場吸收。

儘管其「銅價崩跌至每噸 10,000 美元以下的核心論點並未實現」，但摩根大通指出，自三月以來，礦業與金屬類股的表現仍落後 MSCI 歐洲指數 7%，自六月以來更是落後達 20%。

在同業方面，摩根大通維持對嘉能可 (Glencore) 和力拓集團 (Rio Tinto) 的「中立」(Neutral) 評級，但也對兩者在第二季的成本影響保持謹慎。不過，在股價自二月以來下跌約 25% 後，該行已將昆巴鐵礦 (Kumba Iron Ore) 的評級上調至「中立」。