Story
JPモルガン、中東紛争の「終結の見通しなし」を理由に原油価格の見通しを撤回
Summary
JPモルガンのアナリストは、地政学的リスクの高まりと、現在進行中の米イラン紛争による深刻な供給途絶を理由に、原油市場の明確な見通しがもはや持てないと述べた。同行は、在庫の減少ではなく、深刻な需要の減少が、これまでのところ、より極端な価格高騰を防いでいると指摘した。
JPモルガンは木曜日、米イラン紛争勃発以来初めて、原油市場の明確な見通しが立たなくなったと発表した。これは、主要な商品アナリストの間で深刻な不確実性が生じていることを示している。同行のアナリストは顧客向けレポートの中で、「最終的な展開をどう予測すればいいのか、全く分からない」と述べている。
限界を超えた市場
JPモルガンは、紛争開始から6ヶ月が経過し、米国が超えることはないと想定していた多くの経済的限界が、明確な出口戦略がないまま突破されたと指摘した。レポートでは、原油価格が1バレル100ドルを超え、米国のガソリン価格が1ガロン4.37ドル、ディーゼル価格が冬の需要ピークを前に過去最高値の1ガロン6.31ドルに達したことを挙げている。
同行は、9月のブレント原油の適正価格を1バレル90ドル前後と推定している。しかし、現在の価格が1バレルあたり106ドル近辺であることから、市場は既に発生している推定1日あたり1,000万バレルの供給途絶に加え、さらなる供給損失に対する相当なリスクプレミアムを織り込んでいることが示唆されます。
需要減少が価格を抑制する
大規模な供給途絶とバブ・エル・マンデブ海峡などの航路におけるリスクの高まりにもかかわらず、原油価格は一部のモデルが予測したほど急激には上昇していません。JPモルガンはこの理由として、在庫減少よりも強力な均衡力となっている、大幅な需要減少を挙げています。
Ad同行の分析の主なポイントは以下のとおりです。
- 世界の原油需要は、前年同期比で1日あたり約440万バレル減少しています。
- 世界の原油および石油製品在庫は5億5,500万バレル減少しましたが、これはJPモルガンが以前予測していた減少量の約3分の1に過ぎません。
- これらの要因が重なり、市場は供給ショックを吸収することができ、紛争開始以来、ブレント原油の平均価格は1バレルあたりわずか94ドルとなっています。
不確実な未来
中国、欧州、日本、韓国における豊富な在庫は短期的な緩衝材となるものの、JPモルガンはこうした安定が長く続くとは限らないと警告した。同行は、中東における供給途絶が続けば、在庫減少に伴い、市場が需給バランスを保つために需要の減少に依存するようになるため、今年後半には原油価格が上昇する可能性があると指摘した。
「要するに、今のところ価格を抑制するだけの余力は残っている」とJPモルガンは結論付け、地政学的脅威が続く中で、世界のエネルギー市場が依然として脆弱な状態にあることを強調した。