シティグループの調査によると、投資家のリスク選好度は大型株に極めて集中している。

シティグループが火曜日に発表したレポートによると、投資家は大型株に新たなリスクを集中させる一方で、小型株に対しては積極的に空売りを行っており、その結果、世界市場は極めて集中し、一方的な様相を呈している。

「市場における主要なポジションは、広範なリスクテイクではなく、集中化の進行である」と、シティグループのアナリスト、デビッド・チュー氏は述べている。同行の分析によれば、現在のマクロ経済環境は大型株の優位性を支えているものの、極端なポジションは脆弱性を生み出している。

米国市場における資金フローの乖離

米国では、投資家が市場を牽引する銘柄を選別的に増やしているため、新規資金の大半がS&P 500に流入している。ナスダック市場のポジションは安定しており、ロングポジションとショートポジションはほぼ相殺されている。

対照的に、小型株に対するセンチメントは極めてネガティブである。シティグループが追跡している世界の小型株指数の中で、ラッセル2000は最も弱気なポジションとなっており、ショートポジションはほぼ極端な水準に達している。しかしながら、シティグループは、これらのショートポジションの規模が大きいため、市場の変動によって投資家がポジションを解消せざるを得なくなった場合、指数は大幅な上昇に晒される可能性があると指摘した。

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地域によってポジション状況は大きく異なる

シティグループのレポートは、世界の市場における投資家心理の大きな違いを明らかにし、欧州が最も強く、アジアが最も弱いという結果を示した。

• 欧州: 欧州は、世界で最も強いポジション状況にある。マクロ経済見通しの改善に支えられ、ユーロストックス指数は最近の高値水準に回復している。しかし、シティグループは、これらのロングポジションの約3分の2が現在損失を出しており、状況が悪化すれば投資家が急速に売却するリスクがあると警告した。
• アジア: アジアは、全体的に最も弱気なポジションにある。香港のハンセン指数は、シティグループが追跡する指数の中で最大の純流出を記録し、その主な要因は大規模な新規ショートポジションである。日本の日経平均株価と中国のA50指数もセンチメントが悪化した。

アジアで例外だったのは韓国のKOSPI指数だ。シティグループによると、空売り筋は利益を上げていた買いポジションに対して損失を出し始めており、AIなどの分野でファンダメンタルズの改善が確認されれば、選択的な買い戻しが促される可能性がある。