JPモルガン、顧客増加の鈍化を理由にMonday.comの投資判断を「中立」に引き下げ

JPモルガンは、Monday.com（NASDAQ: MNDY）の投資判断を、従来の「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に引き下げました。これは、同社が新規顧客獲得とこれまでの力強い成長を維持する能力に大きな逆風に直面していることを理由としています。JPモルガンは、このソフトウェア企業の目標株価も調整しました。

格下げの詳細

JPモルガンのアナリスト、サミク・チャタジー氏は火曜日に顧客向けレポートを発表し、Monday.comの2027年12月期目標株価を「87ドル」に設定しました。これは、従来の2026年12月期目標株価「90ドル」から若干引き下げたものです。今回の格下げは、株価が低迷している状況を受けて行われました。月曜日の終値は79.05ドルで5.5%下落し、火曜日のプレマーケット取引でもさらに2.6%下落しました。

チャタジー氏は、新規年間経常収益（ARR）の減少は、同社が高い成長率を維持することが困難であることを示していると述べています。同行は、7月に実施した従業員20%削減による潜在的な混乱もあって、こうした圧力は今後も続くと予想している。

主な逆風要因

JPモルガンは、格付け変更の要因となった懸念事項として、以下の点を挙げている。

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• 指標の減速: 既存顧客からの支出を測る主要指標である純顧客維持率は、第1四半期の110%から第2四半期には109%に低下した。
• 中小企業（SMB）の弱さ: アナリストは、10万ドル以上を支出する大企業顧客の成長は依然として堅調であると指摘しており、弱さは新規顧客や小規模顧客に集中していると示唆している。パートナー企業への調査によると、中小企業（SMB）の販売サイクルは長期化している。
• 競争環境: 中小企業（SMB）顧客は、新興AIモデル開発企業の製品を評価しているため、支出決定に時間がかかるようになっていると報告されている。

AIの貢献と評価

第2四半期において、AI関連製品は新規年間経常収益の17%を占めたものの、同社の総経常収益に占める割合は1%未満にとどまりました。チャタジー氏によると、この貢献は「新規年間経常収益の重要な推進力となるまでは、会社全体の財務状況に大きな影響を与える可能性は低い」とのことです。

JPモルガンは、Monday.comの経常収益の85%以上が依然としてコアとなるワークマネジメント製品によるものであることを考慮すると、同社の低い評価額だけでは投資家を惹きつける可能性は低いと結論付けました。同行は、株式に対するより積極的な見方をするには、「市場の下落傾向に明確な変化が見られる必要がある」と述べています。