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米中間選挙、株式市場の波乱要因に？ゴールドマンが分析
Summary
ゴールドマン・サックスは、11月の米中間選挙を前に政策の不確実性が高まり、市場のボラティリティが上昇するとの見方を示した。歴史的に選挙後は株価が上昇する傾向があるものの、選挙前は横ばいで推移する可能性を指摘している。
ゴールドマン・サックス（GS）の分析によると、投資家の関心が今後数ヶ月で米国の中間選挙へと移る中、11月の投票日を前に政策の不確実性と市場のボラティリティが高まる見通しだ。ただし、選挙結果自体が株価パフォーマンスの主要な牽引役になる可能性は低いとしている。
歴史が示す選挙前後の株価動向
GSの調査によれば、米国株式市場は歴史的に中間選挙を控えた数ヶ月間、横ばいで推移する傾向がある。1974年以降、S&P 500種株価指数は8月初めから選挙日までの期間における中央値リターンが0%だった。
しかし、選挙後は不確実性が後退することから、リターンは力強く回復する傾向が見られる。選挙後の3ヶ月間における同指数のリターン中央値は6%の上昇を記録している。GSは、中間選挙前の晩夏には経済政策の不確実性と株式のボラティリティが通常上昇し、ミューチュアルファンドや海外投資家が米国株へのエクスポージャーを一旦減らし、選挙後に再びポジションを構築する動きが見られると指摘した。
選挙結果の影響は限定的か
GSは、今回の選挙結果が大きな法改正などのサプライズにつながる可能性は低いとみている。予測市場では、民主党が下院の支配権を奪還する確率が約85%と織り込まれている一方、上院は接戦となっており、予想外の政策転換が起こる余地は限られている。
Adむしろ投資家は、今回の結果が2028年の大統領選挙や将来の政策の方向性を占うシグナルとして注目すると予想される。有権者の最大の関心事はインフレであり、世論調査でも他の問題を上回っている。また、超党派の支持が見られる人工知能（AI）に関する規制の動向も注視されている。
市場の注目点とリスク
現状では、選挙確率の変化がほとんどのセクターや投資テーマに大きな影響を与えた形跡はほとんど見られないという。一般消費財セクターは、選挙オッズの変化と最も強い（ただし緩やかな）相関関係を示しているが、市場全体は依然として他の要因に動かされている。
GSは、投資家の焦点が企業決算から選挙、地政学、金利動向といったマクロ経済問題に移行する中で、米国債利回りの上昇が株式市場へのさらなる圧力となる可能性も警告している。過去のデータでは、10年物国債利回りが1ヶ月で2標準偏差以上（現在の市場環境では約50ベーシスポイントの上昇に相当）上昇した場合、株価は苦戦する傾向があったと指摘した。