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ゴールドマン、FRBの政策見通しが米国株の重要リスクと指摘
ゴールドマン・サックスは、今週発表される米国のインフレ指標が予想を上回った場合、米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの可能性が高まり、株式の重しになるとの警告を発した。好調が見込まれる企業決算シーズンを前に、金融政策の動向が市場の最大の不確実要素となっている。
FRBの金融政策が最大の焦点
ゴールドマンの分析によると、中期的には企業の利益成長が株式市場を支えるものの、FRBによる追加の金融引き締めが主要なリスクとなる。同行は6月のコアインフレ率について、前月比+0.17%と市場コンセンサスを下回る伸びを予想。エネルギー価格の下落により、ヘッドラインインフレ率は-0.11%の低下を見込んでいる。
同行の基本シナリオは年内の金利据え置きだが、市場は2027年半ばまでに約50ベーシスポイントの利上げを織り込んでいる。この見通しの乖離が、今週の消費者物価指数（CPI）発表や7月28〜29日の連邦公開市場委員会（FOMC）を前に、株式市場のリスクを高めている。
利上げが株式市場に与える影響
ゴールドマンは、追加利上げが株式市場に与える具体的な影響として以下の点を挙げている。
Ad- 成長期待の後退
- AI主導の資本集約的な投資サイクルにおける資金調達コストの増加
- 過去の市場ピーク時に見られた状況との類似性
歴史的に、S&P 500種株価指数はFRBの利上げサイクル開始後の最初の3ヶ月間で平均2%下落する傾向があった。ただし、その後の12ヶ月間では、2022年の引き締め局面を除き、平均で9%の上昇を記録している。
今後の見通しとセクター別の動向
市場の現在の価格設定は、インフレデータがFRBのハト派的な姿勢転換を促した場合に「安心感からの上昇（リリーフ・ラリー）」が起こる余地も残している。オプション市場は、CPI発表後のS&P 500の変動率を約0.8%、週末まででは約1.1%と示唆している。
セクター別では、財務体質が弱く、変動金利での負債が多い企業は金利期待の変動に特に敏感であり続けると予想される。過去の利上げサイクルの初期段階では、テクノロジーセクターがアウトパフォームし、金融セクターがアンダーパフォームする傾向があったとゴールドマンは指摘している。