Story
Goldman Sachs: Lộ trình chính sách của Fed là rủi ro chính đối với chứng khoán Mỹ
Ngân hàng đầu tư Goldman Sachs cảnh báo rằng lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đang nổi lên như một rủi ro chính đối với thị trường chứng khoán, có khả năng lấn át một mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp được dự báo là vững chắc. Theo Goldman Sachs, một báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến có thể làm tăng khả năng Fed tăng lãi suất, gây áp lực lên giá cổ phiếu.
Rủi ro từ lạm phát và kỳ vọng lãi suất
Goldman Sachs dự báo lạm phát lõi tháng 6 của Mỹ sẽ tăng 0,17% so với tháng trước, thấp hơn mức đồng thuận của thị trường, trong khi lạm phát toàn phần có thể giảm 0,11% nhờ giá năng lượng đi xuống. Mặc dù ngân hàng này kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong năm nay, thị trường lại đang định giá khả năng có gần 50 điểm cơ bản thắt chặt cho đến giữa năm 2027.
Sự khác biệt này tạo ra một rủi ro đáng kể cho thị trường cổ phiếu trước thềm công bố dữ liệu CPI và cuộc họp chính sách của Fed vào ngày 28-29 tháng 7. Một đợt thắt chặt chính sách tiền tệ bổ sung có thể làm giảm kỳ vọng tăng trưởng và tăng chi phí tài chính, đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ đầu tư thâm dụng vốn vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).
Tác động lịch sử và tiềm năng thị trường
Phân tích của Goldman Sachs chỉ ra rằng chỉ số S&P 500 trong lịch sử thường gặp khó khăn khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, với mức giảm trung bình 2% trong ba tháng đầu tiên. Tuy nhiên, hiệu suất dài hạn thường tích cực hơn, với mức tăng trung bình 9% trong 12 tháng tiếp theo, ngoại trừ chu kỳ thắt chặt năm 2022.
AdNgược lại, nếu dữ liệu lạm phát sắp tới cho thấy áp lực giá cả hạ nhiệt, điều này có thể mở đường cho một đợt phục hồi nhẹ nhõm ("relief rally") trên thị trường. Dữ liệu từ thị trường quyền chọn cho thấy chỉ số S&P 500 có thể biến động khoảng 0,8% sau khi dữ liệu CPI được công bố và khoảng 1,1% trong cả tuần.
Phân hóa trong các nhóm ngành
Goldman Sachs lưu ý rằng các công ty có bảng cân đối kế toán yếu và tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi cao sẽ đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi trong kỳ vọng lãi suất. Về mặt lịch sử, trong giai đoạn đầu của các chu kỳ thắt chặt chính sách của Fed:
- Nhóm cổ phiếu công nghệ có xu hướng hoạt động tốt hơn thị trường chung.
- Nhóm cổ phiếu tài chính thường có hiệu suất kém hơn.