Story
高盛：通膨數據恐引發聯準會升息，為美股前景蒙上陰影
Text size
Background
高盛 (Goldman Sachs) 發布報告指出，聯準會 (Fed) 未來的利率政策走向是美股面臨的關鍵風險，本週即將公布的通膨數據若意外火熱，可能增加升息機率，進而對股市造成壓力，其負面影響甚至可能蓋過預期中穩健的企業財報季。
聯準會政策路徑與市場預期分歧
高盛分析師預期，即將公布的 6 月核心消費者物價指數 (CPI) 月增率為 0.17%，低於市場共識；而受能源價格下跌影響，整體 CPI 則預期月減 0.11%。儘管高盛預測聯準會今年將維持利率不變，但市場的定價卻反映出不同的看法。
報告指出，目前市場預期到 2027 年中，聯準會將有近 50 個基點的緊縮空間。這種預期上的落差，使得通膨數據公布以及 7 月 28-29 日的政策會議成為股市的潛在變數。
升息對股市的歷史影響
高盛認為，即使企業獲利成長在中期內仍是支撐股市的基礎，但聯準會若進一步升息，將會透過多種途徑對股市構成壓力。這些影響包括：
Ad- 抑制成長預期：更高的利率會減緩經濟活動，影響企業未來獲利。
- 增加融資成本：在當前由人工智慧 (AI) 驅動、資本密集度高的投資週期中，更高的借貸成本尤其不利。
- 重現市場頂部訊號：當前情境與過去幾次市場觸頂時的狀況相似。
歷史數據顯示，在聯準會升息週期的初期，美股通常表現不佳。S&P 500 指數在首次升息後的三個月內，平均下跌 2%。然而，若將時間拉長至 12 個月，指數平均能上漲 9%，但 2022 年的緊縮週期是個例外。
市場波動與類股展望
另一方面，高盛也提到，如果通膨數據溫和，促使聯準會釋出更為鴿派的政策展望，市場仍有出現「寬慰性反彈」(relief rally) 的空間。根據選擇權市場的定價，S&P 500 指數在 CPI 公布當日可能波動約 0.8%，整週的波動幅度則可能達到 1.1%。
在類股方面，高盛預期資產負債表較弱、浮動利率債務較高的企業，將對利率預期的轉變特別敏感。從歷史經驗來看，在聯準會緊縮週期的初期，科技股通常表現優於大盤，而金融股則傾向於表現落後。