BofA調査：投資家の現金比率が上昇、政策や金利への懸念を反映

バンク・オブ・アメリカ（BofA）が発表した9月のグローバル・ファンドマネージャー調査によると、投資家の現金配分比率が8月の3.5%から3.9%に上昇したことが明らかになった。米国の政治情勢や金融政策への懸念が高まる中、投資家がより慎重な姿勢を強めていることが示唆される。

経済見通しとリスク認識

経済見通しについては、回答者の55%が「ノーランディング」（景気後退を伴わない経済成長の持続）シナリオを予測しており、38%が「ソフトランディング」を予想した。「ハードランディング」を予測する声はわずか2%だった。しかし、企業の利益成長に対する見方は楽観的で、過半数が今後12ヶ月で2桁の1株当たり利益（EPS）成長を予測しており、これは2021年8月以来最も高い水準となる。

一方で、投資家のリスク認識は高まっている。最大のテールリスク（発生確率は低いが影響の大きいリスク）として「債券利回りの無秩序な上昇」を挙げた回答者は33%に上り、8月の27%から増加した。また、最も混雑している取引（Most crowded trade）は「世界の半導体」で、53%の回答者が指摘した。

クレジットイベント（信用事由）の最も可能性の高い要因としては、42%が「AIハイパースケーラーの設備投資」を挙げた。また、企業が過剰投資を行っていると見る向きは過去最高の33%に達した。

ポートフォリオ配分とセクター・ローテーション

Ad

資産配分では、ファンドマネージャーは株式とコモディティのオーバーウエートを縮小し、債券のアンダーウエートを維持した。9月にはセクター・ローテーションの動きが見られ、ヘルスケア、資本財、銀行セクターへの資金流入が観測された。特に銀行セクターは2025年11月以来の最も高いオーバーウエート水準に達した。

対照的に、不動産投資信託（REIT）や生活必需品セクターからは資金が流出した。生活必需品セクターは2004年1月以来の最も低いアンダーウエート水準となっている。

金融政策と政治的要因

金融政策に関して、投資家は米連邦準備制度理事会（FRB）が「後手に回っている」と見ており、2022年9月以来初めてイールドカーブのフラット化を予想する見方が優勢となった。

米国の中間選挙については、44%が民主党が下院、共和党が上院を制する「ねじれ議会」を最も可能性の高い結果と見ており、31%が民主党の圧勝を予想している。回答者の45%は、民主党が圧勝した場合、金利上昇と株価下落につながる可能性が高いと考えている。