美銀調查：經理人增持現金至3.9%，憂心政策與債市風險

美國銀行 (BofA) 最新的九月份全球基金經理人調查顯示，由於投資人對政策前景的擔憂加劇，現金配置比例從八月份的 3.5% 上升至 3.9%，反映出市場情緒轉趨謹慎。

經濟前景分歧，「不著陸」情境成主流

儘管對經濟的看法出現分歧，但大多數經理人仍保持相對樂觀。調查指出，55% 的受訪者預期經濟將出現「不著陸」(no landing) 情境，另有 38% 預期「軟著陸」，僅 2% 認為會「硬著陸」。

在企業獲利方面，多數投資人預計未來 12 個月每股盈餘 (EPS) 將實現雙位數增長，此樂觀預期達到 2021 年 8 月以來的新高。然而，也有創紀錄的 33% 參與者認為企業正處於「過度投資」的狀態。

政策不確定性升高，債市波動成最大風險

調查顯示，投資人自 2022 年 9 月以來首次預期殖利率曲線將趨於平坦，認為聯準會 (Fed) 在應對通膨方面已「落後於曲線」(behind the curve)。對於美國期中選舉的結果，45% 的受訪者認為，若出現民主黨橫掃參眾兩院的局面，可能導致殖利率走高和股市下跌。

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在市場風險方面，33% 的投資人將「債券殖利率無序飆升」視為最大的尾部風險，比例高於八月份的 27%。同時，42% 的受訪者認為，人工智慧 (AI) 超大規模資料中心的資本支出，是最可能引發信用事件的來源。

資金輪動明顯，轉向醫療與銀行類股

在資產配置上，基金經理人降低了對股票和商品的加碼部位，同時維持對債券的減碼。全球半導體被 53% 的受訪者視為「最擁擠的交易」。

九月份的資金輪動趨勢明顯，資金流入醫療保健、工業和銀行類股，其中銀行股的加碼程度達到 2025 年 11 月以來最高。與此同時，資金流出不動產投資信託 (REITs) 和民生消費品類股，後者更創下 2004 年 1 月以來最低的減碼水準。