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フリーポート・マクモラン、インドネシア鉱山契約で格付け見通しが「ポジティブ」に
Summary
S&Pグローバル・レーティングは、鉱業大手フリーポート・マクモランの格付け見通しを「安定的」から「ポジティブ」に引き上げた。インドネシア政府との間で、世界最大級のグラスバーグ鉱山の採掘権を延長する覚書を締結したことが背景にある。
S&Pグローバル・レーティングは月曜日、銅生産大手フリーポート・マクモラン（NYSE: FCX）の格付け見通しを「安定的」から「ポジティブ」に引き上げ、発行体格付け「BBB-」を据え置いたと発表した。これは、同社がインドネシア政府とグラスバーグ鉱山の資源寿命まで採掘権を延長する覚書（MOU）を締結したことを受けたもの。
インドネシア政府との合意内容
覚書に基づき、インドネシア政府はフリーポートの子会社PTフリーポート・インドネシアの特別鉱業ライセンスを、グラスバーグ鉱山の資源寿命が尽きるまで延長する。このライセンス延長と引き換えに、フリーポートはPTフリーポート・インドネシアの所有権のうち、追加で12%をインドネシア政府に譲渡する。
これにより、フリーポートの所有権比率は現在の48.76%から約37%に減少し、この変更は2042年から適用される予定だ。
業績とS&Pの見通し
S&Pは、この長期的な事業の安定化を評価している。同社は、フリーポートのEBITDAが2027年に少なくとも20%、2028年にはさらに10%～15%増加する可能性があると予測。これは、商品価格の上昇とグラスバーグ鉱山の生産が完全回復することによるものだ。
Adまた、S&Pは予測期間中の連結レバレッジ（PTフリーポート・インドネシアを比例連結後）を1倍～2倍の範囲と見込んでいる。
足元の業績と操業上の課題
フリーポートの業績は好調で、2026年第1四半期時点のS&P調整後過去12ヶ月間の売上高は前年同期比12.5%増の227億ドル、EBITDAは同20.3%増の72億ドルに達した。これは銅価格（1ポンドあたり4.44ドルから5.78ドルへ上昇）と金価格（1オンスあたり3,072ドルから4,889ドルへ上昇）の高騰が寄与した。
一方で、グラスバーグ鉱山では操業上の課題も発生している。予定より早く再開したブロックケイブ（地下採掘）において、予期せぬ湿った鉱石により下流工程で処理のボトルネックが生じた。これにより、2026年下期の生産量は1日あたり約6万トンに制限され、同エリアの完全な生産能力回復は2027年末に遅れる見込みだ。