FOMCプレビュー：原油高でも金利据え置きか、シティはハト派的結果を予想

米連邦準備制度理事会（FRB）は、7月に開催される連邦公開市場委員会（FOMC）において、最近の原油価格高騰にもかかわらず、政策金利を据え置く可能性が高い。シティは、市場が利上げの可能性を過大評価していると指摘し、インフレ圧力の緩和を示すデータに基づき、ハト派的な結果になるとの見方を示した。

金利据え置きが優勢との見方

原油価格の急騰を受け、市場では利上げの憶測が広がり、金利先物市場では約30%の確率で利上げが織り込まれている。しかしシティは、FRBが金利を据え置くと予想している。

その理由として、6月のコアインフレ率が予想を下回ったことや、雇用者数の伸びが鈍化したことを挙げている。シティは、FRBが6月の会合で利上げを見送った後、これらのデータをもって金融引き締めを正当化することは難しいと分析している。

市場への影響とタカ派の反対票

シティによると、金利据え置きの決定は、一部のタカ派的な当局者からの反対票があったとしても、市場からはハト派的な動きと解釈される可能性が高い。その結果、米国債利回りは低下し、米ドルは下落すると予測されている。

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• 反対票の可能性: クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁やダラス連銀のロリー・ローガン総裁などが、利上げを支持して反対票を投じる可能性がある。
• タカ派のシグナル: 反対票が2票を超えた場合、より強いタカ派的なシグナルと受け止められるだろうとシティは指摘している。

ウォルシュ議長の発言と今後の見通し

一部の投資家は、FRBのインフレ対策への信頼性を示すため、ケビン・ウォルシュ議長がサプライズ利上げに踏み切る可能性を指摘している。しかしシティは、ウォルシュ議長が以前、供給サイドの価格ショックが自動的に金融引き締めを誘発するべきではないと示唆したことに言及し、その可能性は低いと見ている。

また、ウォルシュ議長は会合後の記者会見で、将来の政策方針に関する明確なフォワードガイダンスを避ける可能性が高いと予想されている。シティは、今後数ヶ月にわたって労働市場とインフレの軟化が続けば、追加利上げの期待は後退し、早ければ10月にも利下げが再開される道が開かれると見ている。