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ディーゼル先物の買いポジションが過熱、シティが急反落リスクを警告
Summary
シティは、ディーゼル先物市場における投機的な買いポジションが歴史的な上限に近づいており、急激な価格調整のリスクが高まっていると警告した。地政学的リスクを背景に原油価格が上昇する中、ポジションの過度な積み上がりが懸念されている。
シティリサーチは、ディーゼル先物市場における投機的なポジションが過度に積み上がっており、歴史的に大幅な反落の予兆とされる水準に近づいているとの分析を示した。地政学的な緊張を背景に原油価格が上昇する中、市場の過熱感が価格調整のリスクを高めている。
投機的ポジション、歴史的な上限に接近
シティによると、ICE（インターコンチネンタル取引所）のディーゼル先物におけるマネージド・マネー（投資ファンドなど）のネット・ロング・ポジション（買い越し）が、再び数年ぶりの高水準に近づいている。これは製油マージンやディーゼル・クラック・スプレッドを支える最も重要な要因となっている。
先週時点のデータでは、ネット・ロング・ポジションは約10万枚の領域に達しており、この水準は歴史的に上限として機能する傾向があるという。シティは、この水準に達すると、過去にはネット・ロング・ポジションが急激に減少（ポジション解消）するケースが多く、過度に積み上がったポジションは急速に巻き戻される可能性があると指摘している。
地政学リスクが原油価格を押し上げ
このポジション積み上がりの背景には、地政学リスクの高まりによる原油価格の上昇がある。ブレント原油価格は8月に入り、1バレルあたり80ドル以下から約89ドルまで上昇した。主な要因は以下の通りである。
Ad- ホルムズ海峡の混乱: シティがKplerのデータを引用したところによると、ホルムズ海峡を通過する船舶は、紛争前の1日130～140隻から、直近では約8隻へと激減している。
- 紅海・中東情勢: 紅海におけるフーシ派による攻撃や、サウジアラビアを標的とした攻撃も激化している。
- ロシア製油所への攻撃: CNBCの報道によると、ウクライナはロシアのバシネフチ・ノヴォイルやスラフネフチ・ヤノスなどの製油所への攻撃を継続している。
市場心理の反転に警戒
シティは、現在の状況が6月末から7月初旬の市場とは鏡写しの関係にあると分析する。当時はブレント原油とWTI原油を合わせたネット・ロング・ポジションが数年ぶりの低水準にあり、市場では1バレル60ドルや50ドル台まで下落するとの見方も出るなど、強い弱気心理が支配的だった。
しかし、イランと米国の対立が再燃したことで原油価格は急騰し、弱気に傾いていたポジションは急速に買い戻された。シティは、現在のディーゼル市場における過度な強気ポジションも、同様に急速な反転に見舞われる可能性があると警告しており、投資家はポジションの巻き戻しリスクに注意が必要となる。