柴油投机性多头持仓过度，花旗警告回调风险加剧

花旗研究(Citi Research)警告称，尽管地缘政治紧张局势推高油价，但柴油期货的投机性多头仓位已过度拉伸，接近历史上通常预示着大幅回调的水平，市场回调风险正在上升。

多头持仓逼近历史高位

花旗在报告中指出，支撑炼油利润率和柴油裂解价差走强的最关键因素，是ICE柴油期货中管理资金的净多头头寸再度逼近多年高位。

根据该行分析，截至上周的数据显示，净多头头寸已接近约10万手的区间。花旗强调，这一水平在历史上通常构成上限，一旦触及，净多头仓位往往会出现急剧且迅速的回落。

地缘政治紧张局势是主要推手

此轮柴油看涨情绪的背后，是持续升级的地缘政治风险，这些风险已将布伦特原油价格在8月份从每桶80美元以下推升至约89美元。

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关键的地缘政治因素包括：

• 霍尔木兹海峡中断：据花旗援引Kpler数据显示，该海峡的船只通行量大幅下降，从冲突前的130-140艘降至周二的约8艘。伊朗重申了其重开海峡的条件，而地区紧张局势持续，包括油轮遇袭事件。
• 红海及周边地区冲突：胡塞武装在红海以及针对沙特阿拉伯的袭击持续升级。
• 俄乌冲突影响：据CNBC报道，乌克兰继续对俄罗斯的炼油设施发动打击，对成品油供应构成威胁。

历史镜像：与原油市场形成鲜明对比

花旗认为，当前柴油市场的局面与6月底至7月初的原油市场形成了“镜像对比”。当时，布伦特和WTI原油的合并管理资金净多头头寸接近多年低位，市场普遍看空，甚至出现了油价将跌至每桶60美元甚至50美元区间的预测。

然而，随后的伊美冲突再度升级迅速逆转了市场情绪，推动油价和净多头头寸从低位反弹。花旗指出，当前柴油市场过度拉伸的多头持仓，同样使其在情绪或基本面发生转变时，面临迅速逆转的风险。