柴油期貨多頭部位過度擁擠，花旗警告回檔風險升高

花旗研究（Citi Research）發布警告，指出柴油期貨的投機性倉位已達到過度拉伸的水平，歷史經驗顯示，這可能預示著一波急劇的價格回檔。此一情況正值中東地緣政治緊張局勢加劇，推動油價持續上漲之際。

地緣政治推升能源價格

受荷莫茲海峽運輸中斷及紅海風險持續升溫影響，布蘭特原油價格在8月份已從每桶 80 美元以下攀升至約 89 美元。這些供應擔憂是推動能源市場看漲情緒的主要動力。

花旗引述 Kpler 的數據指出，荷莫茲海峽的船隻通行量在上週末大幅下降。與此同時，根據 CNBC 報導，烏克蘭持續對俄羅斯煉油設施發動攻擊，進一步加劇了全球成品油供應的緊張局勢。

投機性倉位逼近歷史上限

花旗分析師強調，ICE 柴油期貨的管理基金淨多頭部位再次逼近多年高位，這是支撐煉油利潤率和柴油裂解價差走強的關鍵因素。截至上週，該淨多頭部位已接近約 10 萬口的水平。

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報告中指出，這個倉位水平在歷史上通常構成一個上限。一旦觸及此區間，淨多頭部位往往會出現急劇回落。花旗認為，如此過度擁擠的倉位在歷史上往往會迅速逆轉，為市場帶來顯著的回檔風險。

市場情緒反轉的歷史借鏡

花旗將當前局面與今年 6 月底至 7 月初的情形進行了對比，稱之為「鏡像對比」。當時，布蘭特與西德州中級原油（WTI）的合併管理基金淨多頭部位接近多年低點，市場普遍瀰漫著強烈的看空情緒，甚至有預測認為油價將跌至每桶 60 美元甚至 50 美元區間。

然而，隨後因美伊衝突再度升級，迅速扭轉了市場悲觀氣氛，推動油價和淨多頭部位自低點反彈。這個先例顯示，當市場情緒與倉位達到極端水平時，趨勢反轉的速度可能非常快，投資者應對此保持警惕。