シティグループ、アレグロの63％上昇を受け投資判断を「中立」に引き下げ、目標株価を引き上げ

シティグループは、ポーランドのeコマース大手アレグロ（WA:ALEP）の投資判断を「買い」から「中立」に引き下げた。シティグループは、同社の株価が年初来で63%という大幅な上昇を見せたことで、投資家にとってリスク・リターンのバランスがより取れたものになったと結論付けた。この発表を受け、アレグロ株は取引開始直後に1.8%下落し、49.71ズウォティとなった。これは、WIG20指数を下回るパフォーマンスである。

バリュエーションが格付け変更の要因

シティグループは木曜日に発表した調査レポートの中で、アレグロの事業見通しに対する見方はより強気になったものの、今年の株価の大幅な上昇は、その楽観的な見方をほぼ反映していると述べた。今回の格下げは主にバリュエーションに関する判断であり、好調な業績の後、短期的な上昇余地は限られていることを示唆している。

格下げにもかかわらず、シティグループはアレグロの目標株価を42ズウォティから52ズウォティに引き上げた。この新たな目標株価は、9月30日の終値50.48ズウォティをわずかに上回っています。

好業績を受けて業績予想を上方修正

シティグループによる目標株価の引き上げは、Allegroの直近の第2四半期決算と業績見通しの改善を受けて行われた財務モデルの上方修正に基づいています。シティグループは、Allegroプラットフォームの成長軌道についてより楽観的な見方を示しています。

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シティグループによる主な業績予想修正は以下のとおりです。

• 流通総額（GMV）： 2026年～2028年の予測値を約4%上方修正しました。
• アクティブバイヤー数： 成長率予測値を平均約1パーセントポイント上方修正しました。
• 純利益: 報告された純利益予測は、2026年が8.9%、2027年が7.6%、2028年が13.0%それぞれ上方修正されました。

この修正により、シティグループの予測はIBESコンセンサスを約3.5%上回る水準となりました。シティグループは、Allegroの売上高が2026年の136億7000万ズウォティから2028年には179億8000万ズウォティに成長すると予測しています。

投資家向け情報

Allegroはポーランド最大のeコマースマーケットプレイスであり、シティグループの推定では同国市場の約半分を占めています。ポーランド市場の継続的な拡大と地域的な成長機会は同社にとって潜在的な成長要因となるものの、シティグループの最新の分析によると、これらの好材料は既に株価にほぼ織り込まれているとのことです。