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中国不動産株が下落、住宅ローン新規定で資金繰り懸念高まる
中国の不動産株は月曜日、軒並み大幅に下落した。中国人民銀行（中央銀行）と国家金融監督管理総局が共同で発表した新たな住宅ローン規定が、これまで業界の資金調達を支えてきた「青田売り」モデルに制約を加える内容だったため、投資家の間で資金繰り悪化への懸念が強まった。
新規定がもたらす変化
新たに発表された規定では、新築住宅に対する住宅ローンは、原則としてプロジェクトが完成した後にのみ実行されることが求められる。また、地方政府に対しては完成済み物件の販売を促進するよう奨励している。この措置は、2021年以降の不動産不況で深刻化した未完成物件の引き渡しリスクを軽減し、住宅市場の信頼を回復させることを目的としている。
一方で、この規制はデベロッパーのキャッシュフローに大きな影響を与える可能性がある。これまで中国の不動産会社は、物件の完成前に購入者から手付金や住宅ローン資金を受け取り、それを建設費用や運転資金に充当するビジネスモデルに大きく依存してきた。ローンの実行が物件完成後になることで、資金の回収サイクルが長期化し、特に資産回転率の高い企業の財務を圧迫する恐れがある。
市場の反応とデベロッパーへの影響
この発表を受け、市場は即座に売りで反応した。主要な不動産株の終値は以下の通り。
Ad- 中国金茂 (China Jinmao): 14.7%安
- 緑城中国 (Greentown China): 12.8%安
- 華潤置地 (China Resources Land): 7.7%安
- 中国海外発展 (China Overseas Land & Investment): 6.4%安
これらの企業の多くは、民間企業に比べて資金調達面で有利とされる国有企業系だが、事業規模が大きいため、プレセールモデルの変更による影響を免れなかった。今回の規制は、市場の長期的な安定化を目指す一方で、移行期間中のデベロッパーにとっては厳しい試練となる可能性を市場は織り込んでいる。
関連セクターへの波及
影響は不動産管理会社にも及んでいる。例えば、中海物業 (China Overseas Property) の株価も3%下落した。同社は住宅販売に直接依存しているわけではないが、新築物件の開発ペースが長期的に鈍化すれば、管理対象となる物件の増加ペースが落ち込むという間接的な影響が懸念される。