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政治的ショック後の金利市場の安定化を受け、ブラジル株は下落幅を拡大
ブラジル株式市場は火曜日も引き続き下落圧力にさらされ、週初めの政変による急落からの回復は見られなかった。金利市場には正常化の兆しが見られ、レアルは対ドルで上昇したものの、株式市場に対する投資家心理は依然として弱い。
主要株価指数であるボベスパ指数（IBOV）は10月27日午後の取引で約0.40%下落し、週間の下落率は15%を超えた。一方、ブラジルレアルはやや回復し、米ドル／ブラジルレアルは1.27%下落して5.3462となったが、市場データによると、レアルは週間で6%以上下落している。
金利市場、「過大評価」された高値から後退
火曜日の重要な動きの一つは、ブラジルの金利先物市場の下落である。金利先物市場は、トレーダーが中央銀行の積極的な金融引き締めを織り込んだことで、月曜日に急騰していた。 2028年や2029年といった長期の預金保険（DI）金利契約の一部は、40～50ベーシスポイント低下した。
この反落は、市場の当初の反応が行き過ぎだった可能性を示唆しているものの、金融緩和から金融引き締めへの政策転換への期待は依然として根強い。Investing.comによると、トレーダーは現在、今後3回の金融政策決定会合で25ベーシスポイントの利上げが2回未満にとどまると予想しており、月曜日に一時的に予想された大幅な利上げよりも穏やかな見通しとなっている。
不確実性に曇る投資家の見通し
Ad市場の混乱は、ルーラ氏の予想外の選挙勝利によって引き起こされた。これは、市場がボルソナロ氏の勝利をほぼ織り込んでいた第1回投票後に見られた株価上昇を覆すものだった。ロイター通信によると、ブラジル株は第1回投票後に過去最高値を更新し、予測市場では日曜日の時点でボルソナロ氏の勝利確率を80%と見積もっていたという。
アナリストは現在、市場への持続的な圧力の可能性を検討している。主な懸念事項は以下の通り。
- 金利上昇: 金利上昇環境は企業の借入コストと将来の収益を評価する際に用いられる割引率を上昇させ、国内株式に下落圧力をかける。JPモルガンは、通貨安の影響で輸出企業は国内の景気循環企業よりも好調に推移する可能性があると指摘している。
- アナリストによる格下げ: BCAリサーチはブラジル株の格下げを発表し、「バリュートラップ」の可能性を警告するとともに、通貨安、輸入インフレ、そしてそれに続く利上げという負のサイクルに陥る可能性を指摘した。
- 財政政策: 投資家にとって最も重要な変数は、新政権による財政規律と支出に関する表明だろう。モルガン・スタンレーは、支出削減の表明がないまま起こりうる弱気シナリオとして、米ドル／ブラジルレアル為替レートが6.00まで上昇するシナリオを挙げている。
今後、市場参加者は中央銀行が毎週発表するフォーカス調査でインフレ期待の変化や新政権による財政政策の発表を注視するだろう。