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モルガン・スタンレー、オンライン旅行業界のカバレッジ開始 ブッキングHDを最優先銘柄に
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モルガン・スタンレーは、オンライン旅行代理店（OTA）セクターのカバレッジを新たに開始し、ブッキング・ホールディングスを「オーバーウエート」で評価、同セクターにおける最優先銘柄との見方を示した。同行は、人工知能（AI）が旅行検索のあり方を変える中で、独自の在庫と強力な直接予約（ダイレクトトラフィック）を持つ企業が優位に立つと分析している。
各社の投資判断
モルガン・スタンレーは、主要OTA3社に対して以下の投資判断と目標株価を設定した。
- ブッキング・ホールディングス (BKNG): 投資判断「オーバーウエート」、目標株価230ドル。同行はブッキングのリスク・リワードが「最も魅力的」と評価。理由として、470万件に上るユニークな宿泊施設、60%台半ばの直接予約比率、そして「チャネル移行を乗り越えてきた20年以上の実績」を挙げている。
- Airbnb (ABNB): 投資判断「イコールウエート」、目標株価170ドル。以前の「アンダーウエート」から引き上げた。90%という業界トップクラスの直接予約比率と商品展開の改善により、「持続的な2桁台の宿泊予約数の成長がより確実になった」と指摘している。
- エクスペディア (EXPE): 投資判断「アンダーウエート」、目標株価235ドル。以前の「イコールウエート」から引き下げた。ブッキングに対する株価の割安感が過去12ヶ月で大幅に縮小したとし、米国市場や大手チェーンホテルへのエクスポージャーの高さや、差別化された消費者向け資産が少ない点を現在の株価は十分に反映していないと分析した。
AIは脅威ではなく機会
モルガン・スタンレーのアナリスト、マシュー・コスト氏は、AIを「OTAにとって脅威というよりは、新たな顧客獲得チャネルであり、製品機会である」と指摘。ただし、「勝者を決めるのは実行力だろう」と述べている。
Ad同行は、汎用的なAIツールは予約プラットフォームに価値の高いトラフィックを誘導する新たな検索レイヤーとして機能すると予想。一方で、旅行に特化したAIエージェントは、OTAが検索機能やパーソナライゼーション、サポートを向上させるのに役立つ可能性があるとの見方を示した。
成長が続く市場背景
この分析の背景には、旅行支出とオンライン化の継続的な成長がある。モルガン・スタンレーによると、世界のレジャー旅行市場のオンライン化率は約70%にとどまり、依然として約7,000億ドルの予約がオフラインで行われている。
同行は、オンライン旅行予約市場が2026年から2030年にかけて年平均成長率（CAGR）約7%で成長すると予測。AIによる流通が拡大するにつれて、独立系ホテルや民泊といった細分化された供給源の価値がますます高まると見ている。これらは大手ホテルチェーンに比べて第三者が直接契約するのが難しいため、最も強力でユニークな供給網を持つプラットフォームが有利になると結論付けている。