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UBSによると、アマゾンのAWSの利益率は2027年までに46％に達する可能性がある。
UBSは、アマゾン（AMZN）の目標株価を318ドルから348ドルに引き上げ、第3四半期決算発表を前に「買い」の投資判断を維持した。同行のアナリストは、アマゾン・ウェブ・サービス（AWS）の長期的な収益性に関する市場コンセンサス予想は過度に保守的であると主張している。
AWSの利益率予測の乖離
UBSの分析の核心は、AWSに関する同行の予測とウォール街の予想との間に大きな乖離があることだ。UBSは、クラウドコンピューティング部門の営業利益率が2027年までに46%に達すると予測しており、これは現在の市場コンセンサス予想である38%を大きく上回る。
アナリストのスティーブン・ジュ氏は、利益率の高いAIワークロードが希薄化要因となる可能性を懸念する投資家の意見に対し、「我々の答えは極めてシンプルだ。彼らは収益を十分に活用できていない」とレポートの中で述べている。 UBSは、AWSの売上高が約800億ドル増加する見込みであり、これは関連コストと減価償却費の増加をはるかに上回ると予測しています。
設備投資とキャッシュフローに関する懸念への対応
UBSは、アマゾンの株価が低迷しているのは、2027年までに3,000億ドルを超える可能性のある巨額の設備投資によって、フリーキャッシュフローがゼロまたはマイナスになるのではないかという投資家の懸念が原因だと指摘しています。しかし、同行の分析によると、AWSの利益率拡大が収益性を向上させるため、こうした懸念は杞憂に終わるとしています。
Ad現在の約39%の利益率を維持するには、アマゾンは販売費および一般管理費を約290億ドル増加させる必要がありますが、UBSはこのペースでは実現は極めて困難だと考えています。同行は、アマゾンが引き続き好調な四半期決算を発表すれば、投資家は「利益率予測を引き上げざるを得なくなる」と予測しており、その結果、1株当たり利益（EPS）とフリーキャッシュフロー（FCF）の予測値も上昇すると考えています。
成長を促進するその他の要因
UBSはAWSの楽観的な見通しに加え、Amazonに対する強気の見方を裏付けるいくつかの好材料も指摘している。これらには以下のものが含まれる。
- 中核事業であるeコマース事業における予想を上回る利益率の拡大。
- 当日配送および食料品配送サービスへの継続的な投資と成長。
- Prime Videoストリーミングサービスにおける広告収入の貢献度の増加。