米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げを受け、10年物米国債利回りは5％を突破したが、より深刻なリスクは依然として存在すると、浙商証券が警告した。

米連邦準備制度理事会（FRB）の最新の金利決定後、指標となる10年物米国債利回りは一時的に重要な節目である5.00%を突破したが、その後下落した。浙商証券の調査レポートによると、FRBの今回の措置は短期的には債券市場を安定させたものの、利回り上昇の根本的な要因は解決されていない。

FRBのタカ派的利上げ

連邦公開市場委員会（FOMC）は、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ、3.75%～4.00%とした。これは広く予想されていた動きである。決定は全会一致で行われ、浙商証券はこれを中央銀行内のタカ派的な姿勢の強まりを示す兆候と解釈している。

FRBの政策金利予測もより積極的な姿勢を示しており、2026年末の政策金利の中央値予測は4.1%に上昇する見込みだ。委員会のドットプロットによると、18人の当局者のうち12人が、今年中に少なくともあと1回、25ベーシスポイントの利上げを予想している。証券会社は、FRBの断固たる措置が、FRBの独立性とインフレ抑制への取り組みを投資家に再確認させ、金融規律の欠如を懸念していた市場に一時的な安心感をもたらしたと指摘した。

高利回りの根本原因は依然として存在する

市場の当初の好反応にもかかわらず、浙商証券は、米国債利回りの上昇傾向は今後も続く可能性が高いと警告している。同レポートは、未解決の構造的問題を理由に、10年債利回りには依然として50～100ベーシスポイントの上昇余地があると示唆している。

主な根本原因は以下の通り。

Ad

• 米国の財政不均衡：同レポートは、米国の国家債務総額が40兆ドルを超えていることを指摘している。 2026会計年度の最初の11か月間で、財政赤字は1兆9,700億ドルに達し、純利払いだけでも1兆200億ドルに達し、社会保障費に次ぐ政府支出の2番目に大きな額となりました。

― 持続的なインフレリスク：報告書で言及されている米イラン紛争のような地政学的緊張は、世界の石油需給の不均衡を長期化させ、インフレ再燃の長期的なリスクをもたらす可能性があります。

株式市場への伝染リスク

同社のアナリストは、FRBはどのような政策選択をしても債券利回りの上昇につながる可能性があるという難しい立場に置かれていると考えています。FRBの金融引き締めが不十分であればインフレが定着する可能性があり、逆にFRBが過度に利上げを行えば、政策金利自体が利回りを押し上げるでしょう。

このような状況は、米国株、特にテクノロジーセクターにとって重大な脅威となります。浙商証券は、リスクフリー金利の上昇が株価評価を押し下げる一方で、借入コストの上昇が同時に企業収益を圧迫するという、潜在的な「デイビス・ダブルワミー」の可能性について警告している。この状況は、株式市場の急激な調整リスクを高め、株式市場と債券市場の両方で同時的な売り浴びせを引き起こす可能性がある。