Sentimen Bearish Yen Capai Level Tertinggi 4 Tahun di Tengah Kekhawatiran Kebijakan, Menurut BofA

Sentimen investor terhadap yen Jepang telah memburuk ke level paling *bearish* dalam empat tahun terakhir, karena kekhawatiran atas prospek kebijakan moneter dan fiskal Jepang terus membayangi risiko intervensi mata uang oleh pemerintah. Hal ini terungkap dalam Survei Sentimen Valas dan Suku Bunga terbaru dari Bank of America (BofA) Global Research.

Pendorong Utama Sentimen Negatif

Survei BofA pada bulan Juli menemukan bahwa pesimisme terhadap yen telah mencapai level paling ekstrem sejak tahun 2022. Responden secara mayoritas menyebut risiko kebijakan Bank of Japan (BoJ) dan kebijakan fiskal sebagai alasan utama ekspektasi pelemahan lebih lanjut.

Kekhawatiran kebijakan ini mendominasi respons para investor, melampaui faktor-faktor lain seperti penyempitan diferensial suku bunga atau argumen valuasi. Temuan ini muncul setelah mata uang Jepang mengalami minggu yang fluktuatif, dengan pasangan USD/JPY diperdagangkan di dekat level yang terakhir terlihat pada tahun 1986.

Posisi Pasar dan Risiko Intervensi

BofA mencatat bahwa posisi investor secara umum baru saja berubah menjadi sedikit *bearish*, menunjukkan bahwa banyak pelaku pasar tetap berhati-hati karena kemungkinan intervensi oleh otoritas Jepang. Namun, posisi spekulatif menunjukkan gambaran yang lebih agresif.

Ad

Data dari CFTC yang dikutip oleh BofA menunjukkan bahwa dana dengan *leverage* (leveraged funds) memegang posisi jual bersih (*net short*) yen terbesar sejak tahun 2007. Hal ini menggarisbawahi seberapa besar pasar terus bertaruh melawan mata uang Jepang, meskipun ada peringatan berulang kali dari para pejabat.

Menurut BofA, risiko intervensi kemungkinan telah mencegah posisi jual menjadi lebih ekstrem. Pihak berwenang Jepang sendiri tampak semakin sensitif terhadap tekanan yang meningkat di pasar yen dan obligasi pemerintah Jepang (JGB).

Konteks Kebijakan dan Prospek

Sentimen *bearish* muncul di saat investor terus mempertanyakan apakah BoJ akan memperketat kebijakan secara cukup agresif untuk mempersempit kesenjangan suku bunga yang lebar dengan Amerika Serikat. Meski responden survei kini melihat BoJ sebagai bank sentral utama yang paling mungkin memberikan kenaikan suku bunga lebih dari yang diperkirakan pasar, banyak yang masih percaya normalisasi kebijakan akan jauh tertinggal dari laju yang dibutuhkan untuk mendukung yen secara material.

Pasar akan memantau dengan cermat pertemuan kebijakan BoJ berikutnya pada 30-31 Juli, di mana para pembuat kebijakan diperkirakan akan memperbarui proyeksi ekonomi dan inflasi kuartalan mereka. Sementara itu, ekspektasi bahwa Federal Reserve AS dapat mempertahankan suku bunga tinggi terus menopang dolar, memperkuat tekanan pada yen.