Saham Stellantis Melemah Usai JPMorgan Turunkan Peringkat Akibat Lambatnya Efek Pemangkasan Biaya

JPMorgan telah menurunkan peringkat saham produsen mobil Stellantis (STLA) menjadi "Neutral" dari sebelumnya "Overweight", dan memangkas target harganya secara drastis menjadi €6 dari €10. Langkah ini didasarkan pada pandangan bahwa manfaat dari efisiensi biaya, terutama dari pembelian komponen yang lebih murah, baru akan berdampak pada kinerja keuangan perusahaan sekitar 14 bulan dari sekarang, seiring dengan peluncuran model baru pada 2027-2028.

Akibat penurunan peringkat ini, saham Stellantis yang terdaftar di bursa Milan turun 0,8%, sementara sahamnya di bursa New York melemah 1,8% dalam perdagangan pra-pasar, menurut data dari Investing.com.

Alasan Penurunan Peringkat

Analis JPMorgan, Jose Asumendi, dalam catatannya menyatakan bahwa tanpa adanya pengurangan tenaga kerja atau pemotongan kapasitas produksi yang drastis di Eropa dan Amerika Utara, peluang bagi Stellantis untuk pulih dengan cepat di kedua wilayah tersebut terbatas. Bank investasi tersebut memproyeksikan kinerja kuartal kedua yang lambat, dengan estimasi laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) 12% di bawah konsensus Bloomberg.

JPMorgan telah memangkas estimasi pendapatan Stellantis rata-rata sebesar 30% untuk tahun fiskal 2026 hingga 2028. Penyesuaian ini mencerminkan ketiadaan pemotongan kapasitas besar yang seharusnya dapat mempercepat pemulihan margin dan meningkatkan *leverage* operasional seiring kenaikan volume produksi.

Strategi Kemitraan dan Tekanan Kompetitif

Ad

Tekanan kompetitif dari produsen mobil asal China yang terus merebut pangsa pasar di Eropa menjadi salah satu katalis utama di balik penurunan peringkat ini. JPMorgan mencatat bahwa para pesaing mapan seperti Volkswagen dan BMW sudah berada dalam tahap diskusi lanjutan dengan serikat pekerja untuk menyesuaikan kapasitas produksi mereka.

Stellantis, di sisi lain, memilih strategi yang berbeda dengan memanfaatkan kemitraannya dengan perusahaan China seperti Leapmotor dan DongFeng untuk menggunakan kapasitas pabriknya di Eropa. Menurut JPMorgan, langkah ini membantu perusahaan menghindari biaya restrukturisasi besar, namun juga mengindikasikan bahwa "beberapa restrukturisasi tidak akan terhindarkan" di masa depan.

Prospek Keuangan dan Implikasi Investor

JPMorgan juga menyoroti risiko penurunan pendapatan lebih lanjut yang terkait dengan potensi penyisihan dana tambahan untuk masalah kualitas, terutama di Amerika Utara, serta persaingan yang lebih ketat di Brasil. Risiko-risiko ini belum sepenuhnya diperhitungkan dalam estimasi saat ini.

Meskipun analis memproyeksikan arus kas bebas (free cash flow) yang positif pada tahun fiskal 2027, yang dapat mendukung pembayaran dividen pada tahun berikutnya, JPMorgan menyarankan agar Stellantis menunda pembagian dividen hingga tingkat pengembalian di pasar Amerika Utara membaik. Hal ini dinilai penting mengingat persaingan pangsa pasar yang semakin ketat di Eropa.