หุ้น Stellantis ร่วงหลัง JPMorgan หั่นราคาเป้าหมายและปรับลดอันดับ ชี้ผลจากการลดต้นทุนยังล่าช้า

หุ้น Stellantis (STLA) ปรับตัวลดลงหลัง J.P. Morgan ประกาศปรับลดอันดับความน่าลงทุนจาก 'Overweight' (เพิ่มน้ำหนักการลงทุน) เป็น 'Neutral' (เป็นกลาง) และลดราคาเป้าหมายลงอย่างมากจาก 10 ยูโร เหลือเพียง 6 ยูโร โดยระบุว่าผลประโยชน์จากการลดต้นทุนด้านชิ้นส่วนจะยังไม่ส่งผลต่อผลประกอบการจนกว่าจะมีการเปิดตัวรถยนต์รุ่นใหม่ในปี 2027-2028

ราคาหุ้นของบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ร่วงลง 1.8% ในการซื้อขายนอกเวลาทำการ ขณะที่หุ้นในตลาดมิลานปรับตัวลดลง 0.8% ตามรายงานของ J.P. Morgan

สาเหตุของการปรับลดอันดับ

นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan โฮเซ่ อาซูเมนดิ (Jose Asumendi) ระบุว่า Stellantis ยังต้องใช้เวลาอีกประมาณ 14 เดือน กว่าที่การประหยัดต้นทุนจากการจัดซื้อชิ้นส่วนที่ถูกลงจะเริ่มสะท้อนในรถยนต์รุ่นใหม่ ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ธนาคารปรับลดอันดับในครั้งนี้

อาซูเมนดิให้ความเห็นว่า หากไม่มีการลดจำนวนพนักงานหรือการปรับลดกำลังการผลิตครั้งใหญ่ในยุโรปและอเมริกาเหนือ โอกาสที่ Stellantis จะฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วในทั้งสองภูมิภาคมีจำกัด นอกจากนี้ J.P. Morgan ได้ปรับลดประมาณการกำไรของ Stellantis ลงโดยเฉลี่ย 30% สำหรับปีงบประมาณ 2026 ถึง 2028

ความท้าทายด้านการแข่งขันและกลยุทธ์

Ad

แรงกดดันจากการแข่งขันของผู้ผลิตรถยนต์จากจีน (OEMs) ถือเป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญในการตัดสินใจปรับลดอันดับครั้งนี้ โดย J.P. Morgan ชี้ว่า "ผู้ผลิตรถยนต์จากจีนกำลังรุกคืบและชิงส่วนแบ่งการตลาดในยุโรปมากขึ้น" ขณะที่คู่แข่งอย่าง Volkswagen และ BMW ได้เริ่มเจรจากับสหภาพแรงงานเพื่อปรับลดกำลังการผลิตแล้ว

Stellantis เลือกใช้กลยุทธ์ที่แตกต่างออกไป โดยอาศัยความร่วมมือกับพันธมิตรจากจีน เช่น Leapmotor และ DongFeng เพื่อใช้ประโยชน์จากกำลังการผลิตในโรงงานที่ยุโรป ซึ่งช่วยให้บริษัทหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายในการปรับโครงสร้างขนาดใหญ่ได้ แต่ J.P. Morgan มองว่า "การปรับโครงสร้างบางส่วนจะยังคงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้"

แนวโน้มผลประกอบการและความเสี่ยง

J.P. Morgan คาดการณ์ว่าผลประกอบการในไตรมาสที่ 2 ของ Stellantis จะชะลอตัว โดยคาดว่ากำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT) จะต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (Bloomberg consensus) อยู่ 12% และการดำเนินงานทั้งในยุโรปและอเมริกาเหนือจะมีอัตรากำไรใกล้เคียงกับจุดคุ้มทุน

ธนาคารยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงเพิ่มเติมที่อาจส่งผลกระทบต่อกำไร ได้แก่ การตั้งสำรองที่เกี่ยวข้องกับปัญหาคุณภาพ โดยเฉพาะในอเมริกาเหนือ และการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในตลาดบราซิล แม้จะคาดการณ์ว่ากระแสเงินสดอิสระจะเป็นบวกในปี 2027 แต่นักวิเคราะห์แนะนำว่า Stellantis ควรงดการจ่ายเงินปันผลจนกว่าผลตอบแทนในอเมริกาเหนือจะดีขึ้น