Analisis UBS: Saham Cenderung Menguat Setelah The Fed Memulai Siklus Kenaikan Suku Bunga

Menjelang kenaikan suku bunga yang diantisipasi dari Federal Reserve, analisis historis dari UBS menunjukkan bahwa investor tidak perlu terlalu khawatir. Data sejak tahun 1954 mengindikasikan bahwa pasar saham cenderung berkinerja baik setelah dimulainya siklus pengetatan moneter.

Kinerja Historis Pasar Saham

Dalam sebuah catatan kepada investor, para ahli strategi UBS yang dipimpin oleh David Lefkowitz mengidentifikasi 16 siklus kenaikan suku bunga sejak 1954. Analisis mereka mengungkapkan beberapa tren utama yang konsisten:

• Indeks S&P 500 mencatatkan kenaikan rata-rata sebesar 10,8% dalam satu tahun setelah kenaikan suku bunga pertama.
• Secara historis, pasar saham tidak pernah memasuki *bear market* dalam periode 12 bulan setelah dimulainya siklus pengetatan.

UBS berpendapat bahwa pertumbuhan laba perusahaan, bukan kenaikan suku bunga awal itu sendiri, akan tetap menjadi pendorong utama ekuitas. Berdasarkan pandangan ini, bank tersebut mempertahankan target S&P 500 di level 8.100 untuk akhir tahun dan 8.400 untuk pertengahan 2027.

Pertumbuhan Ekonomi Menjadi Kunci

Ad

Menurut UBS, kekuatan ekonomi yang mendasari memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap kinerja pasar pasca-kenaikan suku bunga. Para ahli strategi menyoroti komponen pesanan baru dalam indeks Manufaktur ISM sebagai indikator terbaik untuk menjelaskan imbal hasil saham setelah kenaikan suku bunga.

Dengan sektor manufaktur yang masih dalam fase ekspansi dan investasi di bidang kecerdasan buatan (AI) yang diperkirakan akan terus tumbuh setidaknya hingga 2027, UBS menilai latar belakang ekonomi saat ini lebih konsisten dengan ekspansi berkelanjutan daripada kontraksi.

Konteks Valuasi dan Prospek Pengetatan

UBS juga mencatat bahwa sebagian besar dampak pengetatan terhadap valuasi saham mungkin sudah terjadi. Rasio harga terhadap laba (*forward price-to-earnings*) S&P 500 telah turun menjadi sekitar 19,5 kali dari 22 kali di awal tahun, seiring dengan kenaikan imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun yang mendekati 5%.

Para analis menulis, "Kami tidak mengharapkan siklus pengetatan yang agresif seperti yang terjadi pada beberapa episode sebelumnya untuk memerangi inflasi," karena mereka mengaitkan lonjakan inflasi saat ini dengan faktor-faktor yang bersifat sementara. Meskipun investasi infrastruktur AI diidentifikasi sebagai risiko jangka menengah, UBS menyatakan bahwa diperlukan pengetatan yang jauh lebih signifikan sebelum pembiayaan menjadi kendala.