瑞銀：歷史顯示聯準會首次升息後 美股一年內平均上漲10.8%

隨著市場普遍預期美國聯準會（Fed）本週將宣布升息，瑞銀集團（UBS）發布報告指出，投資者無需過度擔憂，因為歷史經驗顯示，在緊縮週期開始後，股市往往能保持上漲動能。

歷史數據的啟示

瑞銀分析了自 1954 年以來的 16 次升息循環，發現在首次升息後的一年內，標普 500 指數的平均漲幅達到 10.8%。由策略師 David Lefkowitz 領導的團隊在報告中強調：「在升息循環開始後的 12 個月內，市場從未進入過熊市。」

該報告認為，相較於升息本身，經濟增長狀況對股市回報的影響更大。瑞銀指出，ISM 製造業指數中的新訂單分項，是解釋升息後股市表現的最佳指標。

經濟基本面為主要驅動力

瑞銀表示，企業獲利增長仍是推動股市的核心因素，而非首次升息。鑑於目前製造業仍在擴張，且人工智慧（AI）相關投資預計至少會持續增長至 2027 年，當前的宏觀背景更支持經濟持續擴張而非萎縮。

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基於此觀點，瑞銀維持其對標普 500 指數的目標價預測，分別為今年底的 8,100 點和 2027 年中的 8,400 點。

估值與通膨展望

瑞銀認為，緊縮政策對市場估值的衝擊可能大部分已經發生。隨著美國 10 年期公債殖利率攀升至近 5%，標普 500 指數的預期本益比已從年初的 22 倍降至約 19.5 倍。

分析師寫道：「我們預期本次不會出現像過去幾次對抗通膨時那樣激進的緊縮週期」，並將此輪通膨超標歸因於暫時性因素。他們也提到，AI 基礎設施投資是中期最大的風險，但需要更大幅度的緊縮，融資才會成為限制因素。