On Holding Jadi Pilihan Utama BTIG di Sektor Konsumen Menjelang Investor Day

Firma investasi BTIG telah menyoroti On Holding (ONON) sebagai pilihan investasi teratasnya di sektor konsumen dan gaya hidup, menjelang acara investor day perusahaan yang akan datang. Perusahaan sepatu atletik asal Swiss ini dijadwalkan menjadi tuan rumah investor day pertamanya dalam tiga tahun pada 22 September mendatang.

Prospek Menjelang Investor Day

Acara ini menjadi momen penting bagi On Holding, terutama setelah adanya pergantian kepemimpinan di posisi CEO dan CFO pada awal tahun ini. Selain itu, acara ini juga berlangsung setelah perusahaan menurunkan prospeknya pada bulan Agustus untuk pertama kalinya, sebuah langkah yang menurut BTIG bersifat proaktif untuk melindungi penjualan dengan harga penuh (*full-price sell-through*) dan mempersiapkan inovasi baru, bukan sebagai tanda adanya masalah internal perusahaan.

BTIG memperkirakan On akan mempresentasikan algoritma pertumbuhan tiga tahun yang menyiratkan pertumbuhan yang lebih moderat dibandingkan masa lalu. Namun, firma tersebut percaya investor dapat menerima laju yang lebih lambat mengingat dinamika pasar sepatu atletik saat ini. Perusahaan diperkirakan akan menekankan prioritas pada kesehatan margin dan pertumbuhan yang dipimpin oleh penjualan langsung ke konsumen (*direct-to-consumer*).

Ekspektasi Target Pertumbuhan Baru

BTIG mengantisipasi bahwa target baru yang akan diumumkan akan menunjukkan potensi kenaikan (*upside*) terhadap estimasi konsensus jangka menengah. Meskipun demikian, BTIG mengakui bahwa perusahaan mungkin memerlukan beberapa kuartal untuk memulihkan kredibilitas di mata investor.

Menurut analisis BTIG, On secara signifikan telah melampaui target 2026 yang ditetapkan pada investor day Oktober 2023. Perusahaan kini berada di jalur yang tepat untuk mencapai target berikut:

Ad

• Pendapatan: Pertumbuhan *compound annual growth rate* (CAGR) mata uang konstan sebesar 30% hingga 2026, melampaui target awal sebesar 26%.
• Margin Kotor: Diperkirakan melampaui 65% tahun ini, lebih tinggi dari target di atas 60%.
• Margin EBITDA Disesuaikan: Mencapai 19,5% hingga 20%, di atas target 18% atau lebih tinggi.

Untuk target 2029, BTIG memproyeksikan On akan menargetkan pertumbuhan mata uang konstan di kisaran belasan hingga 20%, yang akan menghasilkan pendapatan sekitar CHF 5,8 miliar, melampaui konsensus saat ini sebesar CHF 5,57 miliar.

Target Harga dan Pandangan Analis Lain

BTIG mempertahankan target harga $60 untuk saham On Holding, dengan asumsi saham diperdagangkan pada valuasi sekitar 28 kali rasio harga terhadap laba (P/E) dan 17 kali nilai perusahaan terhadap EBITDA (EV/EBITDA) berdasarkan estimasi tahun 2027.

Di sisi lain, pandangan analis lain bervariasi. Morgan Stanley melanjutkan cakupannya dengan peringkat *Overweight*, sementara BMO Capital memulai cakupan dengan peringkat *Market Perform*. Sementara itu, BofA Securities menurunkan target harganya menjadi $43, dengan alasan kekhawatiran terhadap pertumbuhan sektor secara umum.