JPMorgan: Strategi Baru MicroStrategy untuk Jual Bitcoin Ciptakan Risiko bagi Pasar Kripto

JPMorgan menyatakan bahwa strategi baru MicroStrategy yang memungkinkan perusahaan untuk menjual kepemilikan Bitcoin-nya dapat menciptakan risiko tambahan bagi pasar mata uang kripto yang lebih luas. Pergeseran dari pendekatan beli-dan-simpan (buy-and-hold) yang selama ini dianut perusahaan tersebut dinilai menambah ketidakpastian di pasar.

Pergeseran dari Beli-dan-Simpan

Menurut analis JPMorgan, Nikolaos Panigirtzoglou, perubahan kebijakan ini menandai pergeseran signifikan bagi MicroStrategy. Awal pekan ini, perusahaan mengumumkan Kerangka Modal Kredit Digital (Digital Credit Capital Framework) dan mengesahkan program monetisasi Bitcoin senilai $1,25 miliar.

Langkah ini memungkinkan perusahaan untuk menjual Bitcoin guna menghindari potensi krisis likuiditas, mendanai pembayaran dividen, dan mengoptimalkan struktur modal melalui pembelian kembali saham. Sebagai bukti, MicroStrategy mengungkapkan dalam pengajuan tanggal 1 Juni bahwa mereka telah menjual 32 Bitcoin antara 26 Mei dan 31 Mei untuk mendanai distribusi dividen.

Analisis Risiko Aliran Dua Arah

JPMorgan menyoroti bahwa kebijakan baru ini menciptakan "risiko aliran dua arah" untuk Bitcoin. Sebelumnya, pasar memandang MicroStrategy sebagai pembeli satu arah yang konsisten, yang memberikan dukungan pada harga. Kini, kemungkinan penjualan oleh salah satu pemegang korporat terbesar menambah elemen ketidakpastian pasokan.

Ad

Posisi MicroStrategy di pasar sangat signifikan. Perusahaan ini memegang sekitar 4% dari total pasokan Bitcoin. Menurut estimasi JPMorgan, pembelian Bitcoin oleh MicroStrategy yang mencapai $13,7 miliar sepanjang tahun ini mewakili sekitar 70% dari keseluruhan arus masuk modal ke aset digital.

Implikasi bagi Investor dan Pasar

Panigirtzoglou mencatat bahwa meskipun fleksibilitas untuk menjual aset biasanya dipandang positif, posisi dominan MicroStrategy berarti potensi penjualan dapat memengaruhi valuasi perusahaan itu sendiri. Hal ini juga dapat meningkatkan biaya penerbitan ekuitas dan utang untuk mendanai pembelian Bitcoin di masa depan.

Analis tersebut menambahkan bahwa untuk meyakinkan investor, MicroStrategy perlu memiliki cadangan kas yang lebih tinggi. Saat ini, cadangan kas perusahaan sebesar $2,55 miliar dapat menutupi sekitar 17 bulan pembayaran dividen dan bunga. JPMorgan berpendapat bahwa cakupan yang lebih aman adalah 24 hingga 36 bulan untuk memastikan perusahaan tidak perlu menjual Bitcoin dalam waktu dekat.