JPMorgan ชี้ นโยบายเทรด Bitcoin ของ MicroStrategy สร้างความเสี่ยงต่อตลาดในวงกว้าง

JPMorgan Chase & Co. ได้แสดงความกังวลว่านโยบายการซื้อขาย Bitcoin ใหม่ของ MicroStrategy ซึ่งอนุญาตให้บริษัทสามารถขายเหรียญที่ถือครองได้ อาจสร้างความเสี่ยงและความไม่แน่นอนเพิ่มเติมให้กับตลาดสกุลเงินดิจิทัลในวงกว้าง

การเปลี่ยนกลยุทธ์ครั้งสำคัญของ MicroStrategy

เมื่อช่วงต้นสัปดาห์ที่ผ่านมา MicroStrategy ได้ประกาศกรอบการทำงาน Digital Credit Capital Framework และอนุมัติโครงการสร้างรายได้จาก Bitcoin มูลค่า 1.25 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งนับเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากแนวทางเดิมที่เน้นการซื้อและถือครอง (buy-and-hold) เท่านั้น

บริษัทได้เปิดเผยในการยื่นเอกสารเมื่อวันที่ 1 มิถุนายนว่า ได้ขาย Bitcoin จำนวน 32 เหรียญ ระหว่างวันที่ 26-31 พฤษภาคม เพื่อนำเงินไปจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิ ซึ่งการเคลื่อนไหวดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงที่ราคา Bitcoin ปรับตัวลดลง

มุมมองของ JPMorgan ต่อความเสี่ยงในตลาด

Nikolaos Panigirtzoglou นักวิเคราะห์ของ J.P. Morgan ระบุว่า นโยบายใหม่นี้สร้าง "ความเสี่ยงจากกระแสเงินทุนสองทิศทาง" (two-way flow risk) ให้กับ Bitcoin และเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดคริปโต

Ad

MicroStrategy มีสถานะเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในตลาด โดยการซื้อ Bitcoin ของบริษัทมูลค่า 13.7 พันล้านดอลลาร์ ในปีนี้ คิดเป็นประมาณ 70% ของกระแสเงินทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวมที่ J.P. Morgan ประเมินไว้ นอกจากนี้ บริษัทยังถือครอง Bitcoin คิดเป็นสัดส่วนถึง 4% ของอุปทานทั้งหมด การที่ผู้ซื้อรายใหญ่อาจเปลี่ยนสถานะเป็นผู้ขายได้ทุกเมื่อจึงสร้างความไม่แน่นอนที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาดโดยรวม

ประเด็นด้านสภาพคล่องและต้นทุนทางการเงิน

แม้ว่าความยืดหยุ่นในการขายสินทรัพย์เพื่อจ่ายเงินปันผลจะเป็นเรื่องปกติสำหรับบริษัทส่วนใหญ่ แต่นักวิเคราะห์ชี้ว่าสำหรับ MicroStrategy สถานการณ์กลับแตกต่างออกไป เนื่องจากสถานะของบริษัทในฐานะผู้ถือครอง Bitcoin รายใหญ่

JPMorgan ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ปัจจุบันบริษัทจะมีเงินสดสำรอง 2.55 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลได้ประมาณ 17 เดือน แต่ระดับที่ 24 ถึง 36 เดือน จะทำให้นักลงทุนมั่นใจได้มากขึ้นว่าบริษัทจะไม่จำเป็นต้องขาย Bitcoin ในอนาคตอันใกล้

ความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้นจากการที่บริษัทอาจขาย Bitcoin อาจส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของบริษัทเอง และอาจทำให้ต้นทุนในการระดมทุนผ่านการออกหุ้นและตราสารหนี้เพื่อซื้อ Bitcoin เพิ่มในอนาคตสูงขึ้นได้