Goldman Sachs Naikkan Proyeksi Imbal Hasil Gilt Inggris ke 5% Akibat Lonjakan Harga Energi

Goldman Sachs telah menaikkan proyeksinya untuk imbal hasil obligasi pemerintah Inggris (Gilt) bertenor 10 tahun menjadi 5% pada akhir tahun 2026, sebuah revisi tajam dari perkiraan sebelumnya di level 4,4%. Bank investasi tersebut menyatakan bahwa lonjakan harga energi global telah mengurangi ruang bagi pelonggaran inflasi dan meredam ekspektasi pasar terhadap pemangkasan suku bunga di masa depan.

Pemicu Revisi Proyeksi

Menurut catatan Goldman Sachs, kenaikan harga energi yang signifikan, terutama pada kontrak gas alam dan minyak mentah, menjadi pendorong utama di balik perubahan pandangan ini. Proyeksi sebelumnya mengasumsikan bahwa Gilt akan menjadi penerima manfaat terbesar dari meredanya tekanan inflasi, namun tren harga energi yang terus menanjak telah mengubah skenario tersebut.

Bank tersebut berpendapat bahwa ambang batas bagi Bank of England (BoE) untuk mengambil tindakan kemungkinan telah terlampaui. Hal ini membatasi potensi pelonggaran di ujung pendek kurva imbal hasil (obligasi jangka pendek) bahkan jika harga energi nantinya mengalami moderasi dari level saat ini.

Konteks Global dan Arah Kebijakan Moneter

Revisi ini sejalan dengan pembaruan proyeksi Goldman Sachs untuk obligasi pemerintah utama lainnya. Perkiraan imbal hasil Treasury AS 10-tahun dinaikkan menjadi 4,75% (dari 4,40%) dan Bund Jerman 10-tahun menjadi 3,25% (dari 3%) untuk periode yang sama. Selain itu, Goldman kini memperkirakan Bank of England akan melakukan kenaikan suku bunga pada bulan November.

Ad

Goldman Sachs menyoroti beberapa faktor yang membuat pasar Inggris lebih rentan:

• Imbal hasil Gilt termasuk yang tertinggi di antara negara-negara G10 dan menunjukkan sensitivitas yang tinggi terhadap harga energi dan pergerakan imbal hasil global.
• Tingkat ketidakpastian yang lebih tinggi untuk pertumbuhan dan inflasi Inggris dibandingkan negara maju lainnya.
• Peningkatan terbesar dalam pasokan obligasi dan penataan ulang permintaan obligasi jangka panjang.

Risiko dan Ujian Pasar ke Depan

Perhatian pasar kini tertuju pada pertemuan Bank of England pekan depan dan pengumuman anggaran pada akhir Oktober, yang dinilai sebagai ujian besar berikutnya bagi pasar Gilt. Goldman Sachs memperingatkan bahwa ketergantungan pada pinjaman jangka pendek melalui peningkatan signifikan penerbitan Gilt dapat menekan premi risiko obligasi tersebut.

Tanpa adanya inversi kurva imbal hasil yang lebih dalam atau bukti kondisi keuangan yang ketat, suku bunga jangka pendek kemungkinan akan tetap menjadi sumber utama volatilitas bagi pasar obligasi Inggris. Risiko utama dalam waktu dekat adalah penyesuaian harga pasar (*repricing*) yang mengantisipasi laju kenaikan suku bunga yang lebih cepat, yang berpotensi menyebabkan pendataran kurva imbal hasil (*curve flattening*).