Goldman Sachs ปรับเพิ่มคาดการณ์ผลตอบแทนพันธบัตรอังกฤษ แตะ 5% หลังราคาพลังงานพุ่งสูง

โกลด์แมน แซคส์ (Goldman Sachs) ได้ปรับเพิ่มคาดการณ์อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักร (Gilt) อายุ 10 ปี สู่ระดับ 5% ภายในสิ้นปี 2026 จากเดิมที่คาดการณ์ไว้ที่ 4.4% การปรับเปลี่ยนมุมมองครั้งนี้มีสาเหตุหลักมาจากราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ ซึ่งจำกัดโอกาสที่ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) จะผ่อนคลายนโยบายการเงินในระยะสั้น

ราคาพลังงานพุ่งสูงจำกัดทางเลือกของ BoE

การปรับคาดการณ์ของ Goldman Sachs มีขึ้นหลังจากราคาพลังงานปรับตัวสูงขึ้นอย่างกว้างขวาง โดยราคาน้ำมันดิบ WTI เพิ่มขึ้น 3.15% สู่ระดับ 103.34 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่เบรนท์ (Brent) เพิ่มขึ้น 3.20% สู่ 107.93 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล นอกจากนี้ ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรป (Dutch TTF) พุ่งขึ้นถึง 4.95%

Goldman Sachs ระบุว่า สถานการณ์ดังกล่าวขัดแย้งกับสมมติฐานเดิมที่ว่าตลาดพันธบัตร Gilt จะเป็นผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากการคลี่คลายของเงินเฟ้อ แต่ราคาพลังงานกลับทำสถิติสูงสุดใหม่แทน นอกจากนี้ ธนาคารยังเชื่อว่าเกณฑ์ที่ธนาคารกลางอังกฤษจะเข้ามาแทรกแซงนโยบายได้ผ่านไปแล้ว ซึ่งจำกัดโอกาสในการผ่อนคลายนโยบายการเงิน แม้ว่าราคาพลังงานจะลดลงจากระดับปัจจุบันก็ตาม

ปัจจัยเฉพาะตัวของตลาดอังกฤษ

การปรับคาดการณ์ครั้งนี้สอดคล้องกับการปรับมุมมองต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี (คาดการณ์ที่ 4.75%) และพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนี (คาดการณ์ที่ 3.25%) นอกจากนี้ Goldman Sachs ยังคาดการณ์ว่า BoE จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน

Ad

Goldman Sachs ชี้ว่าตลาดพันธบัตรอังกฤษมีความเปราะบางเป็นพิเศษจากหลายปัจจัย ได้แก่:

• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอยู่ในระดับสูงสุดในกลุ่มประเทศ G10
• มีความอ่อนไหวสูงต่อราคาพลังงานและความเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนทั่วโลก
• ความไม่แน่นอนของแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจและเงินเฟ้อสูงกว่าประเทศหลักอื่นๆ
• การเพิ่มขึ้นของอุปทานพันธบัตรในสัดส่วนที่สูงที่สุด
• นโยบายการคลังของอังกฤษมีความเสี่ยงสูงต่อความผันผวนทางเศรษฐกิจมหภาค

จับตาการประชุม BoE และงบประมาณปลายเดือนตุลาคม

Goldman Sachs มองว่าการประชุมของธนาคารกลางอังกฤษในสัปดาห์หน้า และการประกาศงบประมาณในช่วงปลายเดือนตุลาคม จะเป็นบททดสอบที่สำคัญครั้งต่อไปสำหรับตลาด Gilt โดยธนาคารเตือนว่าการพึ่งพาการกู้ยืมระยะสั้นผ่านการออกพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีงบประมาณ 2027 มีแนวโน้มที่จะสร้างแรงกดดันต่อส่วนชดเชยความเสี่ยง (risk premium) ของพันธบัตร Gilt

แม้ว่าข้อมูลตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงและความคืบหน้าของเงินเฟ้อพื้นฐานอาจเปิดทางให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นปรับตัวลดลงได้ในอนาคต แต่ความเสี่ยงหลักในระยะสั้นยังคงเป็นการที่ตลาดอาจปรับคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยที่เร็วและแรงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงเป็นแหล่งที่มาหลักของความผันผวนในตลาดตราสารหนี้ของอังกฤษต่อไป