Goldman Sachs menurunkan peringkat Norsk Hydro menjadi netral karena tekanan pada biaya dan premi.

Goldman Sachs menurunkan peringkat produsen aluminium Norwegia, Norsk Hydro, menjadi "Netral" dari "Beli" dan menurunkan target harga sahamnya, menandakan prospek yang lebih hati-hati untuk perusahaan tersebut. Analis di bank tersebut menunjuk pada tekanan ganda berupa penurunan premi aluminium dan kenaikan biaya sebagai faktor kunci yang mempersulit perusahaan untuk meningkatkan pendapatan hingga tahun 2027.

Penurunan Premi dan Kenaikan Biaya

Goldman Sachs mencatat bahwa ketatnya pasar aluminium Eropa mereda lebih cepat dari yang diperkirakan. Hal ini disebabkan oleh pelanggan yang menunda pembelian dan masuknya pasokan dari Timur Tengah dan Indonesia.

Panduan Norsk Hydro sendiri mencerminkan tren ini, dengan perusahaan memperkirakan premi yang terealisasi pada kuartal keempat sebesar $550-$600 per ton, penurunan yang signifikan dari $673 per ton yang dicapai pada kuartal ketiga.

Secara bersamaan, biaya operasional meningkat. Norsk Hydro memperkirakan pembelian gas spot di kilang Alunorte akan menelan biaya $90-$110 juta pada kuartal keempat, naik dari sekitar $85 juta pada kuartal ketiga. Goldman juga menyoroti bahwa unit pengadaan dan perdagangan komersial Hydro diperkirakan akan mengalami kerugian pada kuartal keempat karena biaya logistik yang lebih tinggi dan hilangnya biaya pemasaran.

Revisi Perkiraan dan Dampak Keuangan

Ad

Sebagai respons terhadap tantangan ini, Goldman Sachs memangkas target harga saham Norsk Hydro menjadi NOK 79 dari NOK 100. Target baru ini menyiratkan potensi kenaikan 10,1% dari harga penutupan saham sebesar NOK 71,76 pada 22 Oktober. Bank tersebut juga menurunkan perkiraan laba inti (EBITDA) untuk tahun 2026 dan 2027 sebesar 6%.

Penurunan peringkat ini menyusul hasil kuartal ketiga Norsk Hydro, di mana EBITDA yang disesuaikan sebesar NOK 9,1 miliar meleset dari perkiraan Goldman sebesar 6% dan konsensus analis sebesar 5%. Arus kas bebas perusahaan juga jauh di bawah ekspektasi bank.

Konteks Pasar

Revisi ini terjadi setelah periode kinerja yang jauh di bawah ekspektasi untuk saham tersebut. Sejak Goldman Sachs menambahkan Norsk Hydro ke daftar "Beli" pada 2 April, saham telah turun 30,1%, sementara indeks FTSE World Europe hanya turun 0,2% selama periode yang sama.

Ke depan, Norsk Hydro dijadwalkan untuk memberikan prospek tahun 2027 pada hari pasar modal bulan depan. Goldman Sachs mengidentifikasi potensi risiko kenaikan, meskipun tidak terduga, terhadap tesisnya: gangguan pasokan yang signifikan akibat konflik yang sedang berlangsung di Timur Tengah.