Imbal Hasil Global Mundur dari Puncak Multi-Dekade Setelah Treasury AS Umumkan Pembelian Kembali Obligasi

Imbal hasil obligasi global stabil dan bergerak turun dari puncaknya dalam beberapa dekade terakhir, setelah intervensi likuiditas tak terduga dari Departemen Keuangan Amerika Serikat. Langkah ini memberikan kelegaan sementara bagi pasar pendapatan tetap yang sebelumnya mengalami aksi jual brutal selama beberapa hari.

Intervensi Treasury Meredakan Tekanan

Departemen Keuangan AS pada hari Rabu mengumumkan akan setidaknya menggandakan operasi pembelian kembali (buyback) untuk surat utang nominal bertenor 10 hingga 30 tahun menjadi $4 miliar per sesi. Pengumuman ini memberikan jaminan likuiditas (*backstop*) untuk surat utang yang kurang aktif diperdagangkan (*off-the-run*), menenangkan kepanikan pasar yang dipicu oleh kekhawatiran atas meningkatnya defisit fiskal negara-negara G10 dan ancaman pasokan energi di Teluk Persia.

Sementara surat utang jangka panjang pulih di pasar-pasar utama, imbal hasil jangka pendek tetap berada di bawah tekanan. Hal ini disebabkan oleh risalah rapat Federal Reserve yang bernada *hawkish* dan data inflasi Eropa yang masih tinggi, yang memperkuat ekspektasi bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga restriktif hingga musim gugur.

Dampak di Pasar Global

Reli di pasar obligasi global dipimpin oleh pemulihan tajam pada obligasi pemerintah Jepang (JGB). Imbal hasil JGB 10-tahun acuan anjlok ke 2,842% dari 2,896%, menandai reli harian terbesar sejak 14 Juli dan mundur dari level tertinggi 30 tahun di 2,945% yang disentuh awal pekan ini. Di AS, imbal hasil Treasury 10-tahun turun tajam ke 4,647% sebagai respons atas pengumuman *buyback*.

Ad

Di Eropa, imbal hasil Bund 10-tahun Jerman turun menjadi 3,251%, menarik diri dari level tertinggi 15 tahun. Sebaliknya, imbal hasil Schatz 2-tahun Jerman yang sensitif terhadap suku bunga justru naik ke 2,53%. Pergerakan berlawanan ini, yang dikenal sebagai *bear-flattening*, mencerminkan ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga oleh Bank Sentral Eropa (ECB) bulan depan.

Risiko Struktural Tetap Ada

Para ahli strategi pendapatan tetap memperingatkan bahwa pemulihan ini mungkin hanya bersifat taktis. Premi risiko yang diminta investor untuk memegang obligasi jangka panjang (premi termo) diperkirakan akan tetap tinggi selama gangguan pasokan energi berlanjut. Harga minyak mentah Brent yang bertahan di atas $91 per barel di tengah ketidakpastian transit komersial melalui Selat Hormuz terus menjadi sumber kekhawatiran inflasi.

Kini, pelaku pasar global mengalihkan perhatian mereka ke pidato Ketua The Fed, Kevin Warsh, di Simposium Jackson Hole yang akan datang. Pidato tersebut diharapkan dapat memberikan panduan tentang bagaimana bank sentral berencana mengelola inflasi yang persisten di tengah pasar surat utang negara yang bergejolak.