Ahli Strategi Citadel Melihat 'Pengisian Ulang' Oktober Setelah Penyesuaian Pasar September

Perlambatan tajam dalam aktivitas perdagangan selama bulan September telah menciptakan "titik awal yang lebih bersih" untuk saham AS, berpotensi mempersiapkan pemulihan di bulan Oktober sebagai sumber utama kembalinya permintaan pasar, menurut Scott Rubner, kepala strategi ekuitas dan derivatif ekuitas Citadel Securities.

Dalam catatan kepada klien, Rubner berpendapat bahwa penurunan pasar baru-baru ini telah membersihkan posisi yang ramai dan menurunkan valuasi, memberi investor "kapasitas yang jauh lebih besar untuk membangun kembali eksposur" di kuartal keempat.

Aktivitas Pasar Menurun Secara Signifikan

September menandai penurunan yang signifikan dalam partisipasi pasar, yang oleh Rubner digambarkan sebagai pengaturan ulang yang diperlukan. Ia menyoroti beberapa metrik utama yang menunjukkan perlambatan tersebut:

• Volume perdagangan ekuitas tunai turun menjadi 0,94 kali rata-rata satu tahun terakhir, angka terendah tahun 2026.
• Premi opsi ritel mengalami penurunan serupa, juga turun menjadi 0,94 kali rata-rata satu tahun terakhir.
• Secara keseluruhan, aktivitas saham sekarang 26% di bawah puncaknya pada bulan Juni, sementara premi opsi telah menurun sekitar sepertiga dari puncaknya pada bulan Juni.

Pengamatan ini digaungkan oleh para ahli strategi di JPMorgan Chase & Co. yang dipimpin oleh Arun Jain, yang menggambarkan September sebagai bulan paling sepi untuk perdagangan saham tunai sejak Desember 2024. Menurut JPMorgan, arus ekuitas minggu lalu hanya berada di persentil ke-12.

Katalis Oktober di Cakrawala

Ad

Rubner melihat potensi pembalikan yang didorong oleh pola historis dan kalender perusahaan. Ia mencatat bahwa musiman merupakan faktor yang kuat, dengan volume perdagangan biasanya meningkat dari September hingga Oktober.

Mengutip data historis, Rubner menunjukkan bahwa volume saham tunai telah meningkat rata-rata sekitar 8% dari September hingga Oktober dalam empat tahun terakhir. Aktivitas opsi telah mengikuti tren serupa, meningkat rata-rata sekitar 15% selama periode yang sama dalam tiga tahun terakhir.

Dorongan musiman ini bertepatan dengan dua pendorong pasar yang signifikan: dimulainya musim pendapatan triwulanan dan dimulainya kembali pembelian kembali saham perusahaan setelah periode larangan pengumuman sebelumnya. Peristiwa-peristiwa ini dapat memberikan katalis baru bagi investor untuk menempatkan modal.

Ujian Utama untuk Kuartal ke-4

Meskipun Rubner mengakui bahwa Oktober mungkin tetap bergejolak, ia memandang aksi jual di bulan September bukan sebagai penurunan fundamental tetapi sebagai "peristiwa pembersihan yang bermanfaat." Pertanyaan utamanya sekarang adalah apakah kembalinya berita pendapatan dan program pembelian kembali saham akan cukup untuk menarik investor kembali ke pasar.

Peningkatan volume kas dan opsi yang berkelanjutan akan mengkonfirmasi tesis bahwa pengaturan ulang di bulan September menghasilkan peningkatan permintaan. Bagi Rubner, arah pasar bergantung pada kembalinya aktivitas ini. "Kuartal ke-4 adalah pengisian ulang," tulisnya.